全球鋼鐵需求難言改善（shàn）
2017-12-12 13:00:01點擊：
全球鋼（gāng）鐵行業持（chí）續受宏（hóng）觀與行業需求雙重擠（jǐ）壓，短期內整體行業產能過剩局麵難有實質改觀，全球鋼（gāng）鐵企業償債能力不同程度承壓，經濟低迷甚（shèn）至衰退地區的中小型鋼（gāng）鐵企業信用風險暴露更為顯著，行業整體信用質量難言有實質性改善。
需求增長受限（xiàn）
鋼鐵（tiě）行業（yè）基於同質（zhì）型產品（pǐn）競爭，屬於需求驅（qū）動型。次貸危機發生後（hòu），在主要發達國家大規（guī）模量化寬鬆貨幣政策的刺激下，全球經濟經曆了短暫（zàn）反（fǎn）彈，但之後一直處在下行（háng）通道，表明全球宏（hóng）觀需求低迷局麵難以在短時間內扭轉。2016年全球經濟增速（sù）經數（shù）年向上增長再度跌至與2012年相仿的水平，體現了全球經濟增長的脆弱性和反複性。
鑒於2017年以來全球主要（yào）經濟體經濟（jì）增速有所提升，預計短期內全球經濟增速將完成築底並從底部緩慢回升。中長期內，隨著各主（zhǔ）要國家推動經濟結構性改革，在各生產要（yào）素曆（lì）經創新性變革的背景下，全球經（jīng）濟有望穩定在新的平衡增長點。而全球（qiú）宏觀需求不景氣將（jiāng）直接影響鋼鐵下（xià）遊行業投資與消費需求，最終導致鋼鐵企業營業收入與盈利空間同步萎縮。
鋼材主要分為（wéi）粗（cū）鋼與特鋼，其中粗鋼主要用於基礎設（shè）施與房地產建設、油氣管道建設（shè），特鋼主（zhǔ）要用於汽車（chē）、機（jī）械、家電等行業（yè）。
在基礎設施建設領域，全球固定資（zī）產投資額持續萎縮，投資不足將製約未來經濟增長。自2011年以來，全球固定資產投資額增速急劇下跌，反映全球宏觀需求不振嚴重影響投資者信心。尤其是近年來發（fā）展（zhǎn）中國家持（chí）續低迷（mí）的經濟增長難以滿足其巨額固定資產投資需求，投資需求持續（xù）萎靡將削減地區企業競爭力（lì），最終將製約其未來經（jīng）濟增長。
在（zài）房地產建設領（lǐng）域，全球（qiú）主要國家需求增速有所分化。東亞與（yǔ）太平洋地區，中國與日本房地產開發與建設（shè）投（tóu）資增速基本徘徊在零增長邊緣;歐洲地區，英國新（xīn）屋開工數同比增速（sù）有（yǒu）所放（fàng）緩，德國季度調整營建產出同比增速徘徊在零增長邊緣，意大利房價指數已連續多年同比萎縮。中長期內，東亞與太平洋地區（qū）房建需求因經濟轉型或結構性問題將（jiāng）持續低迷。
全球基建投資基本陷（xiàn）入萎縮狀態，房地產與建築投資(除北美與東南亞地區外)基本徘（pái）徊在零增長邊緣，而全球（qiú）汽車產量增長基本跟隨中國產量而動，未來將維持低速增長的常態。由此可見，在（zài）全球經濟持續（xù）探底與全（quán）球固定資產投資（zī）不景氣的背景下，主要用（yòng）鋼行業投資或產出增長前景也難言樂觀。綜上（shàng）所述，無論從宏觀需（xū）求還是行業需求來看，未來全球鋼鐵行業（yè）需求增長空間非常有限，樂（lè）觀情形（xíng）下可實現低速增長，悲觀情形下甚至會出現萎縮。這意味著未來全球鋼鐵企業（yè）營業（yè）收入增長空間有限，盈利增長前（qián）景不容樂觀，在麵臨高杠杆經營時，償債能力（lì）惡化風險較高（gāo）。
供求基本麵短期難改善
全球（qiú）粗鋼產量增速持續低迷，供求基本麵難以有效改善。近年來，全球粗鋼產量增速基本逐（zhú）年下跌，2015年（nián）甚至同比萎縮2.96%，2016年開（kāi）始扭轉（zhuǎn）萎縮趨勢，基本維持產量穩定。鑒於中國粗鋼產量接近全（quán）球產（chǎn）量的一（yī）半，中國鋼鐵行業供求局麵對全球影響顯（xiǎn）著。2016年下半年，隨著（zhe）中國（guó）政府嚴格執行去產能政（zhèng）策（cè），鋼材價格急劇攀升，直接帶動周邊地區以及上下遊行業需求。但鑒於本輪鋼材價格上漲由政策引導的供給端收（shōu）縮引起，而宏觀與行業需求端均無實質性改善，因此，本（běn）輪鋼材價格（gé）上（shàng）漲更多是透支未來政策（cè）利好效應，預計短期內全球鋼鐵行業產能過剩局（jú）麵難以改（gǎi）善，全球鋼鐵企業將麵臨去（qù）產能（néng）或壓產量的艱難局麵，營業收入與盈利的增長空間均非常有限。
分地區來看，亞洲地區作為世界鋼鐵主要產銷地，2016年粗（cū）鋼產量約占世（shì）界總產量的70%，粗鋼表觀消（xiāo）費量約占世界（jiè）總消費量的64%。近年來其粗鋼產量增（zēng）速顯著下滑，甚至在2014年同比萎縮，基（jī）本僅能勉強維持增（zēng）長態勢。歐盟粗鋼（gāng）產量自（zì）2011年後僅在2014年實（shí）現增長，而近年來歐盟整體經濟一直維持增（zēng）長態勢，也是粗鋼表觀消費量維持增長態勢的世界少數地區之一。北美地區粗鋼產量在2014年同比（bǐ）萎縮8.38%，地（dì）區粗鋼表觀消費量也同比萎縮8.22%。雖然近年來北美地區房地產與（yǔ）建築（zhù）投資、汽車產量（liàng）均（jun1）維持增長（zhǎng）態勢，但作為（wéi）北美地區主要（yào）用（yòng）鋼（gāng）行業的（de）油氣行業持續不（bú）景氣最終導致鋼管需求銳減。
全球主要鋼企（qǐ）產量增速（sù）下滑
在全球鋼鐵（tiě）行業麵臨宏觀需求與行業需（xū）求雙重萎縮的（de）背景下，全（quán）球主要鋼鐵企業償債能力不同程度承壓。一般而言，宏觀需求波動風（fēng）險具有區域性與全局性，鋼鐵企業主要通過跨地域布局進行（háng）應對，而行業需求波動風險具有上下遊傳導性，鋼鐵企業（yè）多（duō）通過產品品類跨行業布局進行應對。因此，跨（kuà）地域（yù）布局的大型鋼（gāng）鐵企業可充分緩和宏觀與行業需求波動，產（chǎn）量基本維持（chí）穩定，償債能力（lì）也較為穩健。
需求增長受限（xiàn）
鋼鐵（tiě）行業（yè）基於同質（zhì）型產品（pǐn）競爭，屬於需求驅（qū）動型。次貸危機發生後（hòu），在主要發達國家大規（guī）模量化寬鬆貨幣政策的刺激下，全球經濟經曆了短暫（zàn）反（fǎn）彈，但之後一直處在下行（háng）通道，表明全球宏（hóng）觀需求低迷局麵難以在短時間內扭轉。2016年全球經濟增速（sù）經數（shù）年向上增長再度跌至與2012年相仿的水平，體現了全球經濟增長的脆弱性和反複性。
鑒於2017年以來全球主要（yào）經濟體經濟（jì）增速有所提升，預計短期內全球經濟增速將完成築底並從底部緩慢回升。中長期內，隨著各主（zhǔ）要國家推動經濟結構性改革，在各生產要（yào）素曆（lì）經創新性變革的背景下，全球經（jīng）濟有望穩定在新的平衡增長點。而全球（qiú）宏觀需求不景氣將（jiāng）直接影響鋼鐵下（xià）遊行業投資與消費需求，最終導致鋼鐵企業營業收入與盈利空間同步萎縮。
鋼材主要分為（wéi）粗（cū）鋼與特鋼，其中粗鋼主要用於基礎設（shè）施與房地產建設、油氣管道建設（shè），特鋼主（zhǔ）要用於汽車（chē）、機（jī）械、家電等行業（yè）。
在基礎設施建設領域，全球固定資（zī）產投資額持續萎縮，投資不足將製約未來經濟增長。自2011年以來，全球固定資產投資額增速急劇下跌，反映全球宏觀需求不振嚴重影響投資者信心。尤其是近年來發（fā）展（zhǎn）中國家持（chí）續低迷（mí）的經濟增長難以滿足其巨額固定資產投資需求，投資需求持續（xù）萎靡將削減地區企業競爭力（lì），最終將製約其未來經（jīng）濟增長。
在（zài）房地產建設領（lǐng）域，全球（qiú）主要國家需求增速有所分化。東亞與（yǔ）太平洋地區，中國與日本房地產開發與建設（shè）投（tóu）資增速基本徘徊在零增長邊緣;歐洲地區，英國新（xīn）屋開工數同比增速（sù）有（yǒu）所放（fàng）緩，德國季度調整營建產出同比增速徘徊在零增長邊緣，意大利房價指數已連續多年同比萎縮。中長期內，東亞與太平洋地區（qū）房建需求因經濟轉型或結構性問題將（jiāng）持續低迷。
全球基建投資基本陷（xiàn）入萎縮狀態，房地產與建築投資(除北美與東南亞地區外)基本徘（pái）徊在零增長邊緣，而全球（qiú）汽車產量增長基本跟隨中國產量而動，未來將維持低速增長的常態。由此可見，在（zài）全球經濟持續（xù）探底與全（quán）球固定資產投資（zī）不景氣的背景下，主要用（yòng）鋼行業投資或產出增長前景也難言樂觀。綜上（shàng）所述，無論從宏觀需（xū）求還是行業需求來看，未來全球鋼鐵行業（yè）需求增長空間非常有限，樂（lè）觀情形（xíng）下可實現低速增長，悲觀情形下甚至會出現萎縮。這意味著未來全球鋼鐵企業（yè）營業（yè）收入增長空間有限，盈利增長前（qián）景不容樂觀，在麵臨高杠杆經營時，償債能力（lì）惡化風險較高（gāo）。
供求基本麵短期難改善
全球（qiú）粗鋼產量增速持續低迷，供求基本麵難以有效改善。近年來，全球粗鋼產量增速基本逐（zhú）年下跌，2015年（nián）甚至同比萎縮2.96%，2016年開（kāi）始扭轉（zhuǎn）萎縮趨勢，基本維持產量穩定。鑒於中國粗鋼產量接近全（quán）球產（chǎn）量的一（yī）半，中國鋼鐵行業供求局麵對全球影響顯（xiǎn）著。2016年下半年，隨著（zhe）中國（guó）政府嚴格執行去產能政（zhèng）策（cè），鋼材價格急劇攀升，直接帶動周邊地區以及上下遊行業需求。但鑒於本輪鋼材價格上漲由政策引導的供給端收（shōu）縮引起，而宏觀與行業需求端均無實質性改善，因此，本（běn）輪鋼材價格（gé）上（shàng）漲更多是透支未來政策（cè）利好效應，預計短期內全球鋼鐵行業產能過剩局（jú）麵難以改（gǎi）善，全球鋼鐵企業將麵臨去（qù）產能（néng）或壓產量的艱難局麵，營業收入與盈利的增長空間均非常有限。
分地區來看，亞洲地區作為世界鋼鐵主要產銷地，2016年粗（cū）鋼產量約占世（shì）界總產量的70%，粗鋼表觀消（xiāo）費量約占世界（jiè）總消費量的64%。近年來其粗鋼產量增（zēng）速顯著下滑，甚至在2014年同比萎縮，基（jī）本僅能勉強維持增（zēng）長態勢。歐盟粗鋼（gāng）產量自（zì）2011年後僅在2014年實（shí）現增長，而近年來歐盟整體經濟一直維持增（zēng）長態勢，也是粗鋼表觀消費量維持增長態勢的世界少數地區之一。北美地區粗鋼產量在2014年同比（bǐ）萎縮8.38%，地（dì）區粗鋼表觀消費量也同比萎縮8.22%。雖然近年來北美地區房地產與（yǔ）建築（zhù）投資、汽車產量（liàng）均（jun1）維持增長（zhǎng）態勢，但作為（wéi）北美地區主要（yào）用（yòng）鋼（gāng）行業的（de）油氣行業持續不（bú）景氣最終導致鋼管需求銳減。
全球主要鋼企（qǐ）產量增速（sù）下滑
在全球鋼鐵（tiě）行業麵臨宏觀需求與行業需（xū）求雙重萎縮的（de）背景下，全（quán）球主要鋼鐵企業償債能力不同程度承壓。一般而言，宏觀需求波動風（fēng）險具有區域性與全局性，鋼鐵企業主要通過跨地域布局進行（háng）應對，而行業需求波動風險具有上下遊傳導性，鋼鐵企業（yè）多（duō）通過產品品類跨行業布局進行應對。因此，跨（kuà）地域（yù）布局的大型鋼（gāng）鐵企業可充分緩和宏觀與行業需求波動，產（chǎn）量基本維持（chí）穩定，償債能力（lì）也較為穩健。
世界最大的鋼鐵企業安賽樂米塔（tǎ）爾（ěr）粗鋼產量2015年~2016年持續萎縮，但由於產能在歐美地區進行跨地（dì）域布（bù）局以及（jí）產品結構高附加值化，其總體產量波動趨（qū）勢遠小於全球產量波動，償債能力維持穩健。區（qū）域性中小型鋼鐵企業普遍受區域宏觀與行業需求影響較（jiào）大，產品附加值較低，產量（liàng）波動趨勢往往較大，不利於維持償債能力穩（wěn）定。同時，處於（yú）鋼材供給不足地區的中小型鋼鐵企業通常還會麵臨進口廉價鋼材的衝擊，生產經營波動風險更為顯著，償債能（néng）力（lì）惡化風險較大。
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