鋼價表現：上（shàng）周鋼價（jià）前高後低，最終小幅（fú）回落，Myspic綜合鋼價下跌0.34%。近（jìn）期鋼價波動（dòng）主要原因仍是前期市場對鋼市需求大幅縮減的悲觀情緒導致，如（rú）今正式步入采暖季，各（gè）地已陸續執行限產任務（wù），供給麵臨收縮，未來鋼價或有反彈機會（huì）。
　　供需表（biǎo）現：9月（yuè）固投數據（jù）顯示，在如今采暖季下發“停工令”及地產政策的前（qián）提下，9月固投（tóu）數據回落，都在預期之內。但值得注意的是，房地產投資增速小幅回升，為需求不振的鋼鐵市場注（zhù）入了一針強心劑，未來需求或許不像預期那麽悲觀；同時，土地購置麵積增速再次衝高，已達近幾年高點，直接為明年春夏的需求提供了（le）極好的支（zhī）撐。
　　粗鋼產量大幅回落，開工率低位運行。9月份全（quán）國粗（cū）鋼日均產量為239.43萬（wàn）噸，較8月份（fèn）明顯回落。上周高（gāo）爐開（kāi）工率繼續維持在73.48%的低位運行（háng）。采（cǎi）暖季限（xiàn）產前最後的（de）高開工率（lǜ）生產已經結束，“2+26”城市（shì）將麵臨大幅減產，供給（gěi）收縮已初現趨勢，未來供給仍有下行空間，將對鋼價形成較強支撐。
　　庫存表現：庫存大幅下降，打開下行（háng）通道。上周社會庫存總量為1004.08萬噸，周環比下（xià）降3.84%，表明需求麵仍存在一定支撐。同時，采暖季已經到來，供給已出現下滑，在采暖季結束前供（gòng）給已無回升機會，在需求穩定的前提下，庫存已打開下行通道，將（jiāng）為未來鋼（gāng）價提供較好支撐。
　　核心觀點（diǎn）：9月（yuè）地產數據好（hǎo）於預期，需求沒有預想的悲觀；粗（cū）鋼產量回落，采暖季限（xiàn）產已初（chū）現苗頭，庫（kù）存大幅下降，表明在采暖季（jì）初期的供需博（bó）弈中，供給已占有一定上風，鋼價有望得到（dào）支撐（chēng）。在原材料方麵，礦、焦價格雙跌，再次打開鋼材（cái）毛利的上行空間（jiān），四（sì）季度鋼企仍有利可圖。推薦估值較低、環保限（xiàn）產受益的（de）板塊龍頭（tóu），如寶鋼股份、淩鋼股份、南鋼股份、韶鋼鬆山（shān）、新鋼股份、ST*華菱等。

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