中鋼集團將（jiāng）成為本（běn）輪債轉股（gǔ）首（shǒu）家企業（yè）
2016-8-17 8:01:31點擊：
經過近兩年的談判，負債近千（qiān）億中鋼集團債轉股（gǔ）方案基本（běn）落地，目前有關方案已經上報國務院，很快（kuài）將有實質性進展。在國家發（fā）改委、央行、財政部（bù）、銀監會等多（duō）部委的多次研究討論後，最新方（fāng）案取消了債轉股試點規（guī）模，強調“一企一（yī）策、一事一議”。
適（shì）用債（zhài）轉股的債權以銀行貸款為主，債券等是（shì）否納入由參與方自主協商而（ér）定，針對臨時有困難、但有發展前景的企業（yè）降杠杆；政府不（bú）強製“拉郎（láng）配”；鼓勵社（shè）會資金參與，政府不（bú）承擔損失兜底。
經過近兩年的談判，負債近千億中鋼集團債轉股方案基本落地，目前有關方案已經上報國務院（yuàn），很快（kuài）將有實（shí）質性進展（zhǎn）。與（yǔ）中鋼股份債轉股方案同時落地的，還有本（běn）輪債轉股的指（zhǐ）導意見。據了（le）解，在國家發改委、央行、財（cái）政部、銀監會等多（duō）部委的多次研究討論後，最新方案取消了債轉股試點規模，強調（diào）“一企一策、一事一議”。適用債轉股的債（zhài）權以銀行貸款為主，債券（quàn）等是否納入由參與方（fāng）自（zì）主協（xié）商（shāng）而定，針對臨時有困難、但有發展前景的企業降杠杆；政府不強製“拉郎配”；鼓勵社會資金參與，政府不承擔損（sǔn）失兜底（dǐ）。
今年3月，國務院總理李克強多次表（biǎo）態，“可通過市場化（huà）債轉股的（de）方式（shì）來逐步（bù）降低企業的杠杆率”，引發市場熱議。據了解，一開始有部委建議，比照1999年（nián）政策債轉股占GDP的（de）比重來確定（dìng）此次債轉股的總體規模（mó），數字十分（fèn）驚悚。此前財（cái）新於4月初獨家報道，當時有方案將首批（pī）債轉股規模確定為1萬（wàn）億元。消息甫出，正逢市場質疑中國鐵物（wù）借債轉股而“逃廢債”，頓時引發對政策性債轉股巨大道德風險的憂慮。
5月中旬，《人民日報》刊發“開局首（shǒu）季問大勢——權威人士（shì）談當前（qián）中國經濟”一文指出，不要動輒搞債（zhài）轉（zhuǎn）股。此後（hòu），債轉股由熱議轉為平靜，直到6月23日，在國務院新聞辦（bàn）召（zhào）開的中國債務率分析及對策有關情（qíng）況（kuàng）吹風會（下稱債務吹風會）上（shàng），國家（jiā）發改（gǎi）委財（cái）政金融司副司長孫學工說：“此次債轉股與1999年的政策性債轉（zhuǎn）股有很大不同。”
孫學工這（zhè）樣說：“我們是在現有法律法規（guī）和政策的（de）基礎上，看看能不能進一步賦予市場（chǎng）主體更大（dà）的自主權（quán），並且營造一個更好（hǎo）的政策環境。”他稱（chēng）此輪“債轉股的對象企業將完全由市場（chǎng）主（zhǔ）體自己選擇，轉讓價格完全（quán）由市場主體基於真實價值協商（shāng）處理（lǐ），對債權和股權進行市場化定價，並且股權市場化退出。”
中鋼方案
中鋼（gāng）集團有可能成為本輪債轉股第一案。8月伊始，銀監會就《關於鋼鐵煤炭行業化解過（guò）剩產（chǎn）能金融債權債務處置的若幹意見（jiàn）》（下稱《意見》）向各（gè）銀監局（jú）、政策性銀行（háng）、大型銀行、股（gǔ）份製銀（yín）行以及金融資（zī）產管理公司征求意見。《意見》中（zhōng）最受市場關注的一點，在於“支持對鋼鐵煤炭企業開展市場（chǎng）化債轉股”。
在中鋼債務違（wéi）約爆發之後，在銀監會、國資委的協調下，中國銀行牽頭（tóu）成立了債委會，製定債務重（chóng）組方案。當時（shí），中鋼集（jí）團方麵提出的解決方案，就是謀（móu）求債轉股。財新記者獲（huò）悉，經（jīng）過該債委會核（hé）查發現，截至2014年12月，中鋼（gāng）集（jí）團及其所屬72家（jiā）子公司債務（wù）逾1000多億元，其中金融機構債務近750億元，牽涉境內外80多家（jiā）銀行（háng），還（hái）有一些信（xìn）托（tuō）、金融租賃公司（相關（guān）報道詳見本（běn）刊2015年第19期（qī）“中鋼千（qiān）億債（zhài）務難解”）。
據了解，中鋼債轉股方案3月下旬就已上報相關部委，但後（hòu）來有所停滯。總體方案是，按照德勤審計的結果，留債和轉股規模各占一半。據了解（jiě），這個（gè）留債（zhài）和轉股的比例是債權人與債務人多（duō）次博弈、多場艱難談判的結果。
留債部分，中鋼需付息，但利率較低。不過，各家債權銀行的留債和轉股比例各有不同。有的債權行留債部分高達65%，轉股35%；有的（de）銀行留債比例僅有10%，轉股90%。這一比例跟各家銀行貸款的資質有關。如果銀行手中的（de）資產，其評估值（zhí）、企業資金流或者（zhě）抵押物（wù）能夠全額覆蓋貸款本息，可（kě）以全額留債（zhài）；如果幾乎都是信用擔保的資產，就是全額債（zhài）轉股。銀行更願意盡量多留債。值得注意的是，中鋼債轉股的（de）“股”，可能是可轉債，實質上還是債權。多位債權行人士指出，轉股部分是可轉債可（kě）能長（zhǎng）達六年期，前三年鎖定，從第四年開始（shǐ）逐年部分轉股，轉股價格屆時再用可轉債的二級市場（chǎng）價（jià）格來定。這部（bù）分的權益保障，以（yǐ）中鋼集（jí）團名下的不動（dòng）產以及（jí）兩家上市公司的股（gǔ）權作為抵質押。
中鋼債務重組的談判過程頗為艱難。“每個債權行的（de）資產質（zhì）押（yā）情況、風險敞口等都不一樣，幾家銀行（háng）都從自己的角度考慮，很難談攏。”一位大行（háng）相關負責人表示，“央企（qǐ）沒有地方政府的統籌安排，國資委和銀行相互博弈；在債務重組（zǔ）方案協商中，銀監會法規（guī）部起了很大（dà）作用。”
投貸聯動試點？
7月18日，中共中央、國務（wù）院《關於深化投融資體製（zhì）改革的意見》正式公布，其中提及“開展金融機構以適當方式依法持有（yǒu）企業股權的試點”。接近監（jiān）管人士表示，這句（jù）話有兩層意思：一（yī）則意味著債轉股試點悄然啟（qǐ）動；一則（zé）表明投貸聯動試點（diǎn）在持續（xù）推進。前者針對（duì）存量，後者強調增量，由此推動企業（yè）降杠杆（gǎn）及（jí）結構調整。
銀監會的（de）《意見》隻提及AMC作為實施主體，主要是因為債轉股（gǔ）指導意見何時出台尚不明確。但業內預期，這次最終實施應該會有銀行投（tóu）資子公司等其他主體參與。一位大行人士表示，債轉股（gǔ）試點（diǎn）將跟投貸聯動試點配合，由此銀（yín）行可以獲（huò）得投資子公司（sī）的牌照。
據（jù）了解，成（chéng）立投資子公司的銀行，應申請相關監管部門批準。在4月銀監會、科技部（bù）等（děng）推動（dòng）投貸（dài）聯動試點的（de）製度安排下（xià），國開行、中國銀行、恒豐銀行、北京銀行、天津銀行、上（shàng）海銀行、漢口銀（yín）行、西安銀（yín）行、上海華瑞銀行、浦發矽穀銀行獲得設立投資功能子公司的資格。據財新（xīn）記者了解，投（tóu）貸聯動有望擴大至全國範圍，在商業銀行全麵推開。此（cǐ）輪（lún）債轉（zhuǎn）股鼓勵銀行向非本行投資子公司債轉股，或者不同銀行的投資子公（gōng）司（sī）之間可交叉實施債（zhài）轉股，但是銀行不得直（zhí）接持有企業股權。
銀行（háng）直接持有（yǒu）企業股權，首（shǒu）先受到（dào）《商業銀行法（fǎ）》第四十三條的限製（zhì），即商業銀行（háng）不得向非自（zì）用（yòng）不（bú）動產投資或者向非銀行（háng）金融（róng）機構和企業投資，但國家另有規定的除外。工行（háng）原行長（zhǎng）楊凱生指出（chū），雖然有“國家另有規定的除（chú）外”這（zhè）一豁免條（tiáo）款（kuǎn），但是如果逐案報國務院審批，可操（cāo）作性有一定問題；如果進行一次性的授權，則建議在授權時設置一係列明確的前置條件，比如明確債轉股對象（xiàng）的選擇標準以及（jí）市場化操作的基本要求等，以避免（miǎn）具體實施過程中的操作變形，防止損失擴大和（hé）孳生道德（dé）風險。
多位市場人士建議，要及時修訂《商業銀行法》和《破產法》等法（fǎ）律，為債轉股提供法律支撐和保障。應在《破產法》中關（guān）於破產重（chóng）整與破產和解的表述中，增加有關債權可轉為股（gǔ）權的內容。其次，按《商業銀行資本管理（lǐ）辦法》規定，銀行持有企業股權，兩（liǎng）年內需計提的風險權重為400%，兩（liǎng）年後是1250%，這也對銀（yín）行持股（gǔ）帶來極大約束。“放貸放成（chéng）股東”後，還需要配合以股東權利、股權定價、股權（quán）退出（chū）等一係列（liè）的製度安排。
“如果有債轉股方案，商業銀行作為股（gǔ）東應不應該行使必要的股東（dōng）權（quán）利？在前幾輪債轉（zhuǎn）股中，商業銀行沒有行（háng）使股東權利。”建設銀行董事長王洪章公（gōng）開表（biǎo）示對這一問題的關切。多位銀行業人士也指出，銀行如（rú）果通過投資子公司對企業進行債轉股，股東權（quán）利應該（gāi）得到主張。但轉股企（qǐ）業多為有財務困難的企業，因此很難獲得分紅。
誰能債（zhài）轉股
此（cǐ）次債轉股的負（fù）麵清單包括“僵屍企（qǐ）業”、惡意逃廢債的企業、有可能助長產能過剩的企業等。值得注意的是，雖然“僵屍企業”不能債轉股，過剩（shèng）產（chǎn）能的（de）龍頭企業卻可以。據財新記者了解，有望進行債轉股的企（qǐ）業包括：因行業周期性波動導（dǎo）致困難，但有望逆轉的企業；高負債的財務負（fù）擔過重的成長型企業、過剩產能行業的龍頭（tóu）企業，以及涉及國家安全的戰略型企業。
這些企業須符合的條件是，發展（zhǎn）前景較（jiào）好，具有可行的改革方案和脫困安排；產品有市場，符合國（guó）家（jiā）產業發展方向，技術較為先進，環保和安全達標；信用狀況較好，無故意違約，無轉移資產等不良信用記錄。所（suǒ）以，負債率過高的國（guó）企仍然是債轉股的（de）主要對（duì）象。據財新智庫莫尼塔測算，2015年中國非金融企業部門“債務/GDP”為164%（國際（jì）清算銀行口徑），其（qí）中國有企業債務（wù）率超過110%。
前述銀監會（huì）《意見（jiàn）》表示，政府將對資產負債率較高、在國民經濟中占主（zhǔ）要地位的鋼鐵煤（méi）炭骨幹企業（yè），支持AMC和地方AMC按照市場化、法治化的原則，開展債轉股工作，依（yī）法行使股東權利，改進（jìn）公司治理結（jié）構。對（duì）於“鋼鐵煤炭骨幹企業”的表述，讓不少銀行頗感困惑。有的銀行人士認為，這指的是在國家國資委“54家國有骨幹企業（yè）名單”裏的鋼鐵、煤（méi）炭企（qǐ）業，包（bāo）括神華（huá）、寶鋼、鞍（ān）鋼、武鋼等。有的（de）銀行人士則（zé）認（rèn）為，“骨幹企業”範圍可能（néng）更廣，即省一級的也有可能，那麽範圍就大大拓展了。這樣，負債近2000億元（yuán）的渤海鋼鐵、負債（zhài）近千億元的（de）中鋼集團就被納入進來。
從實際（jì）進展來看，骨（gǔ）幹企業還可能包括（kuò）省屬企業。市場預期（qī），山西省七大（dà）國有省屬煤企也可（kě）能開展債轉股。這七大煤企分別（bié）為大同煤炭、山西焦煤集團（tuán）、山西晉（jìn）城無（wú）煙煤礦業集團、潞安礦業、山西煤炭進出口集團、晉能集團和陽泉煤業。截至2015年末，山西七大煤企總負債近（jìn）1.1萬億元，其中流動負債近6800億（yì）元。據了（le）解，在2016年初的監管工作會議上，銀監會高層專門指出，要加強（qiáng）與發改委、國資委等地方政府部門的對接與積極配合，摸（mō）清地方政府（fǔ）掌握的“僵屍企業”客戶（hù）名單（dān）及貸款風險，密切關注地（dì）方政府處置時機和進展，及（jí）時啟動債務重組程序。
不過（guò），市場擔心（xīn），在（zài）“僵屍企業”界定沒有定量指標（biāo）的情況下，操作中很容易做文字遊戲。多（duō）位監管人士及（jí）銀行業人士告訴財新記（jì）者，目前沒有公（gōng）開信息了解（jiě）哪些企業是“僵（jiāng）屍企業”；對（duì）於“僵屍企業”，各部委也沒有製定統一的定量指標。不過，在發改（gǎi）委劃定的過（guò）剩產能行（háng）業（yè）中（zhōng），地方政府有“僵屍企（qǐ）業”名單，但銀行並不知道。“銀行要是知道了，肯定會偷偷退出（chū）。”一位銀行人士坦言。
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經過近兩年的談判，負債近千億中鋼集團債轉股方案基本落地，目前有關方案已經上報國務院（yuàn），很快（kuài）將有實（shí）質性進展（zhǎn）。與（yǔ）中鋼股份債轉股方案同時落地的，還有本（běn）輪債轉股的指（zhǐ）導意見。據了（le）解，在國家發改委、央行、財（cái）政部、銀監會等多（duō）部委的多次研究討論後，最新方案取消了債轉股試點規模，強調（diào）“一企一策、一事一議”。適用債轉股的債（zhài）權以銀行貸款為主，債券（quàn）等是否納入由參與方（fāng）自（zì）主協（xié）商（shāng）而定，針對臨時有困難、但有發展前景的企業降杠杆；政府不強製“拉郎配”；鼓勵社會資金參與，政府不承擔損（sǔn）失兜底（dǐ）。
今年3月，國務院總理李克強多次表（biǎo）態，“可通過市場化（huà）債轉股的（de）方式（shì）來逐步（bù）降低企業的杠杆率”，引發市場熱議。據了解，一開始有部委建議，比照1999年（nián）政策債轉股占GDP的（de）比重來確定（dìng）此次債轉股的總體規模（mó），數字十分（fèn）驚悚。此前財（cái）新於4月初獨家報道，當時有方案將首批（pī）債轉股規模確定為1萬（wàn）億元。消息甫出，正逢市場質疑中國鐵物（wù）借債轉股而“逃廢債”，頓時引發對政策性債轉股巨大道德風險的憂慮。
5月中旬，《人民日報》刊發“開局首（shǒu）季問大勢——權威人士（shì）談當前（qián）中國經濟”一文指出，不要動輒搞債（zhài）轉（zhuǎn）股。此後（hòu），債轉股由熱議轉為平靜，直到6月23日，在國務院新聞辦（bàn）召（zhào）開的中國債務率分析及對策有關情（qíng）況（kuàng）吹風會（下稱債務吹風會）上（shàng），國家（jiā）發改（gǎi）委財（cái）政金融司副司長孫學工說：“此次債轉股與1999年的政策性債轉（zhuǎn）股有很大不同。”
孫學工這（zhè）樣說：“我們是在現有法律法規（guī）和政策的（de）基礎上，看看能不能進一步賦予市場（chǎng）主體更大（dà）的自主權（quán），並且營造一個更好（hǎo）的政策環境。”他稱（chēng）此輪“債轉股的對象企業將完全由市場（chǎng）主（zhǔ）體自己選擇，轉讓價格完全（quán）由市場主體基於真實價值協商（shāng）處理（lǐ），對債權和股權進行市場化定價，並且股權市場化退出。”
中鋼方案
中鋼（gāng）集團有可能成為本輪債轉股第一案。8月伊始，銀監會就《關於鋼鐵煤炭行業化解過（guò）剩產（chǎn）能金融債權債務處置的若幹意見（jiàn）》（下稱《意見》）向各（gè）銀監局（jú）、政策性銀行（háng）、大型銀行、股（gǔ）份製銀（yín）行以及金融資（zī）產管理公司征求意見。《意見》中（zhōng）最受市場關注的一點，在於“支持對鋼鐵煤炭企業開展市場（chǎng）化債轉股”。
在中鋼債務違（wéi）約爆發之後，在銀監會、國資委的協調下，中國銀行牽頭（tóu）成立了債委會，製定債務重（chóng）組方案。當時（shí），中鋼集（jí）團方麵提出的解決方案，就是謀（móu）求債轉股。財新記者獲（huò）悉，經（jīng）過該債委會核（hé）查發現，截至2014年12月，中鋼（gāng）集（jí）團及其所屬72家（jiā）子公司債務（wù）逾1000多億元，其中金融機構債務近750億元，牽涉境內外80多家（jiā）銀行（háng），還（hái）有一些信（xìn）托（tuō）、金融租賃公司（相關（guān）報道詳見本（běn）刊2015年第19期（qī）“中鋼千（qiān）億債（zhài）務難解”）。
據了解，中鋼債轉股方案3月下旬就已上報相關部委，但後（hòu）來有所停滯。總體方案是，按照德勤審計的結果，留債和轉股規模各占一半。據了解（jiě），這個（gè）留債（zhài）和轉股的比例是債權人與債務人多（duō）次博弈、多場艱難談判的結果。
留債部分，中鋼需付息，但利率較低。不過，各家債權銀行的留債和轉股比例各有不同。有的債權行留債部分高達65%，轉股35%；有的（de）銀行留債比例僅有10%，轉股90%。這一比例跟各家銀行貸款的資質有關。如果銀行手中的（de）資產，其評估值（zhí）、企業資金流或者（zhě）抵押物（wù）能夠全額覆蓋貸款本息，可（kě）以全額留債（zhài）；如果幾乎都是信用擔保的資產，就是全額債（zhài）轉股。銀行更願意盡量多留債。值得注意的是，中鋼債轉股的（de）“股”，可能是可轉債，實質上還是債權。多位債權行人士指出，轉股部分是可轉債可（kě）能長（zhǎng）達六年期，前三年鎖定，從第四年開始（shǐ）逐年部分轉股，轉股價格屆時再用可轉債的二級市場（chǎng）價（jià）格來定。這部（bù）分的權益保障，以（yǐ）中鋼集（jí）團名下的不動（dòng）產以及（jí）兩家上市公司的股（gǔ）權作為抵質押。
中鋼債務重組的談判過程頗為艱難。“每個債權行的（de）資產質（zhì）押（yā）情況、風險敞口等都不一樣，幾家銀行（háng）都從自己的角度考慮，很難談攏。”一位大行（háng）相關負責人表示，“央企（qǐ）沒有地方政府的統籌安排，國資委和銀行相互博弈；在債務重組（zǔ）方案協商中，銀監會法規（guī）部起了很大（dà）作用。”
投貸聯動試點？
7月18日，中共中央、國務（wù）院《關於深化投融資體製（zhì）改革的意見》正式公布，其中提及“開展金融機構以適當方式依法持有（yǒu）企業股權的試點”。接近監（jiān）管人士表示，這句（jù）話有兩層意思：一（yī）則意味著債轉股試點悄然啟（qǐ）動；一則（zé）表明投貸聯動試點（diǎn）在持續（xù）推進。前者針對（duì）存量，後者強調增量，由此推動企業（yè）降杠杆（gǎn）及（jí）結構調整。
銀監會的（de）《意見》隻提及AMC作為實施主體，主要是因為債轉股（gǔ）指導意見何時出台尚不明確。但業內預期，這次最終實施應該會有銀行投（tóu）資子公司等其他主體參與。一位大行人士表示，債轉股（gǔ）試點（diǎn）將跟投貸聯動試點配合，由此銀（yín）行可以獲（huò）得投資子公司（sī）的牌照。
據（jù）了解，成（chéng）立投資子公司的銀行，應申請相關監管部門批準。在4月銀監會、科技部（bù）等（děng）推動（dòng）投貸（dài）聯動試點的（de）製度安排下（xià），國開行、中國銀行、恒豐銀行、北京銀行、天津銀行、上（shàng）海銀行、漢口銀（yín）行、西安銀（yín）行、上海華瑞銀行、浦發矽穀銀行獲得設立投資功能子公司的資格。據財新（xīn）記者了解，投（tóu）貸聯動有望擴大至全國範圍，在商業銀行全麵推開。此（cǐ）輪（lún）債轉（zhuǎn）股鼓勵銀行向非本行投資子公司債轉股，或者不同銀行的投資子公（gōng）司（sī）之間可交叉實施債（zhài）轉股，但是銀行不得直（zhí）接持有企業股權。
銀行（háng）直接持有（yǒu）企業股權，首（shǒu）先受到（dào）《商業銀行法（fǎ）》第四十三條的限製（zhì），即商業銀行（háng）不得向非自（zì）用（yòng）不（bú）動產投資或者向非銀行（háng）金融（róng）機構和企業投資，但國家另有規定的除外。工行（háng）原行長（zhǎng）楊凱生指出（chū），雖然有“國家另有規定的除（chú）外”這（zhè）一豁免條（tiáo）款（kuǎn），但是如果逐案報國務院審批，可操（cāo）作性有一定問題；如果進行一次性的授權，則建議在授權時設置一係列明確的前置條件，比如明確債轉股對象（xiàng）的選擇標準以及（jí）市場化操作的基本要求等，以避免（miǎn）具體實施過程中的操作變形，防止損失擴大和（hé）孳生道德（dé）風險。
多位市場人士建議，要及時修訂《商業銀行法》和《破產法》等法（fǎ）律，為債轉股提供法律支撐和保障。應在《破產法》中關（guān）於破產重（chóng）整與破產和解的表述中，增加有關債權可轉為股（gǔ）權的內容。其次，按《商業銀行資本管理（lǐ）辦法》規定，銀行持有企業股權，兩（liǎng）年內需計提的風險權重為400%，兩（liǎng）年後是1250%，這也對銀（yín）行持股（gǔ）帶來極大約束。“放貸放成（chéng）股東”後，還需要配合以股東權利、股權定價、股權（quán）退出（chū）等一係列（liè）的製度安排。
“如果有債轉股方案，商業銀行作為股（gǔ）東應不應該行使必要的股東（dōng）權（quán）利？在前幾輪債轉（zhuǎn）股中，商業銀行沒有行（háng）使股東權利。”建設銀行董事長王洪章公（gōng）開表（biǎo）示對這一問題的關切。多位銀行業人士也指出，銀行如（rú）果通過投資子公司對企業進行債轉股，股東權（quán）利應該（gāi）得到主張。但轉股企（qǐ）業多為有財務困難的企業，因此很難獲得分紅。
誰能債（zhài）轉股
此（cǐ）次債轉股的負（fù）麵清單包括“僵屍企（qǐ）業”、惡意逃廢債的企業、有可能助長產能過剩的企業等。值得注意的是，雖然“僵屍企業”不能債轉股，過剩（shèng）產（chǎn）能的（de）龍頭企業卻可以。據財新記者了解，有望進行債轉股的企（qǐ）業包括：因行業周期性波動導（dǎo）致困難，但有望逆轉的企業；高負債的財務負（fù）擔過重的成長型企業、過剩產能行業的龍頭（tóu）企業，以及涉及國家安全的戰略型企業。
這些企業須符合的條件是，發展（zhǎn）前景較（jiào）好，具有可行的改革方案和脫困安排；產品有市場，符合國（guó）家（jiā）產業發展方向，技術較為先進，環保和安全達標；信用狀況較好，無故意違約，無轉移資產等不良信用記錄。所（suǒ）以，負債率過高的國（guó）企仍然是債轉股的（de）主要對（duì）象。據財新智庫莫尼塔測算，2015年中國非金融企業部門“債務/GDP”為164%（國際（jì）清算銀行口徑），其（qí）中國有企業債務（wù）率超過110%。
前述銀監會（huì）《意見（jiàn）》表示，政府將對資產負債率較高、在國民經濟中占主（zhǔ）要地位的鋼鐵煤（méi）炭骨幹企業（yè），支持AMC和地方AMC按照市場化、法治化的原則，開展債轉股工作，依（yī）法行使股東權利，改進（jìn）公司治理結（jié）構。對（duì）於“鋼鐵煤炭骨幹企業”的表述，讓不少銀行頗感困惑。有的銀行人士認為，這指的是在國家國資委“54家國有骨幹企業（yè）名單”裏的鋼鐵、煤（méi）炭企（qǐ）業，包（bāo）括神華（huá）、寶鋼、鞍（ān）鋼、武鋼等。有的（de）銀行人士則（zé）認（rèn）為，“骨幹企業”範圍可能（néng）更廣，即省一級的也有可能，那麽範圍就大大拓展了。這樣，負債近2000億元（yuán）的渤海鋼鐵、負債（zhài）近千億元的（de）中鋼集團就被納入進來。
從實際（jì）進展來看，骨（gǔ）幹企業還可能包括（kuò）省屬企業。市場預期（qī），山西省七大（dà）國有省屬煤企也可（kě）能開展債轉股。這七大煤企分別（bié）為大同煤炭、山西焦煤集團（tuán）、山西晉（jìn）城無（wú）煙煤礦業集團、潞安礦業、山西煤炭進出口集團、晉能集團和陽泉煤業。截至2015年末，山西七大煤企總負債近（jìn）1.1萬億元，其中流動負債近6800億（yì）元。據了（le）解，在2016年初的監管工作會議上，銀監會高層專門指出，要加強（qiáng）與發改委、國資委等地方政府部門的對接與積極配合，摸（mō）清地方政府（fǔ）掌握的“僵屍企業”客戶（hù）名單（dān）及貸款風險，密切關注地（dì）方政府處置時機和進展，及（jí）時啟動債務重組程序。
不過（guò），市場擔心（xīn），在（zài）“僵屍企業”界定沒有定量指標（biāo）的情況下，操作中很容易做文字遊戲。多（duō）位監管人士及（jí）銀行業人士告訴財新記（jì）者，目前沒有公（gōng）開信息了解（jiě）哪些企業是“僵（jiāng）屍企業”；對（duì）於“僵屍企業”，各部委也沒有製定統一的定量指標。不過，在發改（gǎi）委劃定的過（guò）剩產能行（háng）業（yè）中（zhōng），地方政府有“僵屍企（qǐ）業”名單，但銀行並不知道。“銀行要是知道了，肯定會偷偷退出（chū）。”一位銀行人士坦言。
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