鋼市將步入被動增庫周期
2017-5-8 7:21:51點擊：
螺紋鋼噸鋼毛利可觀，驅動鐵水再平衡和高產出，預期後期螺紋鋼產量增加，但（dàn）需求前（qián）景不樂觀（guān），因消（xiāo）費淡（dàn）季（jì）來臨，且樓市調控效應顯現，房（fáng）地產開發投資資金來源趨緊，抑製房企購地和新開工。預計螺紋鋼將逐步進入供大（dà）於求的被動增庫周期，價格（gé）上方承壓。
產量提升空（kōng）間較大
2月下旬，鋼材價格開啟下跌模式，其中熱卷（juàn）領跌螺紋鋼，價格出現倒（dǎo）掛。盡管4月下旬鋼（gāng）價企穩反彈，但熱卷始終與（yǔ）螺紋鋼保持倒掛狀態（tài），熱卷噸鋼毛利不及螺（luó）紋鋼。統計（jì）顯示，2月熱卷噸鋼毛利為656元，較螺紋鋼高135元或26%，但3月熱卷噸鋼毛（máo）利降至（zhì）464元，較螺紋鋼低131元或22%，4月熱卷噸鋼毛利進一步降至178元，較螺紋（wén）鋼低242元或（huò）58%。
高利潤促使螺紋鋼企業加速生產，而在噸鋼毛利螺（luó）強卷弱（ruò）的驅動下（xià），同時擁有螺紋鋼和熱卷（juàn）生產線的鋼廠（暫且（qiě）稱為“雙料（liào）鋼廠”）則將鐵水在熱卷生產和螺紋鋼生（shēng）產中重新平衡，以優先（xiān）保證（zhèng）螺紋鋼生產。
中聯鋼數據顯示，38家樣本鋼廠3月螺紋鋼月度計劃產量較2月增長11.1%，4月較3月增長10.6%，而42家樣本鋼廠3月熱卷月度計劃產量較2月（yuè）增長8.9%，4月較3月僅增長1.3%。我（wǒ）們統計的18家同時擁有螺紋鋼和熱卷生產（chǎn）線的（de）“雙料鋼廠”，觀察鐵水再平衡情況，發現3月螺紋鋼計劃產量較2月增長22.8%，4月較3月增長8.4%，而3月熱卷（juàn）計劃（huá）產量較2月增長12.8%，4月（yuè）較3月增長2.4%。
粗略統計（jì），18家“雙料鋼廠”的螺（luó）紋鋼產能約占全國的（de）27%，熱卷產能約占全國的50%。4月，18家鋼廠螺紋鋼計劃產量占其螺紋鋼（gāng）產能的62%，熱卷計劃產量占其熱卷（juàn）產能的（de）79%。可以預見，在高利潤驅動下，螺紋（wén）鋼（gāng）產量仍有較大的（de）提升空間。
房地產開發投（tóu）資收緊，抑製螺紋鋼需求
據統計，2016年“9·30”政策以來，全國已有（yǒu）45個以上城市出台了各種（zhǒng）房地（dì）產調控政（zhèng）策140餘次。政（zhèng）策效應隨著（zhe）政（zhèng）策的升（shēng）級加碼開（kāi）始顯（xiǎn）現。近日，中國指數研（yán）究（jiū）院發布（bù）數（shù）據顯示，4月，一二線城市樓市成交環比、同比雙雙大幅下行。樓市成（chéng）交下降將直接（jiē）導致（zhì）占房地產（chǎn）開發投資資金來源比重40%—50%的銷（xiāo）售回（huí）款減少（shǎo），而占開發（fā）投資資（zī）金來源30%—40%的房企自籌資金（jīn）自去（qù）年下半年以來一直麵臨證（zhèng）券市場融資監管收緊的壓（yā）力，最（zuì）後占開發投資資（zī）金來源15%—25%的銀行貸款最近也出現收縮跡象。
我們認為，房地產開發投資資金三大來源的前景均不樂觀，房地產開發投（tóu）資成本很可能上升，從而抑製房企購地與（yǔ）新開工，減少螺紋鋼需（xū）求。盡管基建投（tóu）資（zī）被寄予厚望，但其拉（lā）動鋼材需求的力度有待（dài）觀察（chá）。統計局（jú）數據顯（xiǎn）示，2017年1—3月，基建投（tóu）資同比增速從前兩個月的21.26%放緩至18.68%，較（jiào）去年（nián）同（tóng）期低0.57個百（bǎi）分點。
社會庫存周（zhōu）環比降速放緩
當前螺紋鋼處於（yú）傳統消費旺季，打擊“地條鋼”進一（yī）步擴大了螺紋鋼（gāng）的邊際需求。螺紋鋼社會庫存自一季度季節高點持續減少，截至4月底的10周累計減少330萬噸（dūn），而2016年社會庫存（cún）自一季度季節高點開始的（de）10周累計減少（shǎo）200萬噸。但是隨著房地產調控效應顯現以及（jí）螺紋鋼逐漸步入消（xiāo）費（fèi）淡季，高利潤驅動鐵水再平衡和高產（chǎn）出，預（yù）計後期螺紋（wén）鋼將逐步進入供大於求的（de）被動增庫周期。最新數據顯示，5月5日當周螺紋鋼社會庫存周（zhōu）環比降速放緩。
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產量提升空（kōng）間較大
2月下旬，鋼材價格開啟下跌模式，其中熱卷（juàn）領跌螺紋鋼，價格出現倒（dǎo）掛。盡管4月下旬鋼（gāng）價企穩反彈，但熱卷始終與（yǔ）螺紋鋼保持倒掛狀態（tài），熱卷噸鋼毛利不及螺（luó）紋鋼。統計（jì）顯示，2月熱卷噸鋼毛利為656元，較螺紋鋼高135元或26%，但3月熱卷噸鋼毛（máo）利降至（zhì）464元，較螺紋鋼低131元或22%，4月熱卷噸鋼毛利進一步降至178元，較螺紋（wén）鋼低242元或（huò）58%。
高利潤促使螺紋鋼企業加速生產，而在噸鋼毛利螺（luó）強卷弱（ruò）的驅動下（xià），同時擁有螺紋鋼和熱卷（juàn）生產線的鋼廠（暫且（qiě）稱為“雙料（liào）鋼廠”）則將鐵水在熱卷生產和螺紋鋼生（shēng）產中重新平衡，以優先（xiān）保證（zhèng）螺紋鋼生產。
中聯鋼數據顯示，38家樣本鋼廠3月螺紋鋼月度計劃產量較2月增長11.1%，4月較3月增長10.6%，而42家樣本鋼廠3月熱卷月度計劃產量較2月（yuè）增長8.9%，4月較3月僅增長1.3%。我（wǒ）們統計的18家同時擁有螺紋鋼和熱卷生產（chǎn）線的（de）“雙料鋼廠”，觀察鐵水再平衡情況，發現3月螺紋鋼計劃產量較2月增長22.8%，4月較3月增長8.4%，而3月熱卷（juàn）計劃（huá）產量較2月增長12.8%，4月（yuè）較3月增長2.4%。
粗略統計（jì），18家“雙料鋼廠”的螺（luó）紋鋼產能約占全國的（de）27%，熱卷產能約占全國的50%。4月，18家鋼廠螺紋鋼計劃產量占其螺紋鋼（gāng）產能的62%，熱卷計劃產量占其熱卷（juàn）產能的（de）79%。可以預見，在高利潤驅動下，螺紋（wén）鋼（gāng）產量仍有較大的（de）提升空間。
房地產開發投（tóu）資收緊，抑製螺紋鋼需求
據統計，2016年“9·30”政策以來，全國已有（yǒu）45個以上城市出台了各種（zhǒng）房地（dì）產調控政（zhèng）策140餘次。政（zhèng）策效應隨著（zhe）政（zhèng）策的升（shēng）級加碼開（kāi）始顯（xiǎn）現。近日，中國指數研（yán）究（jiū）院發布（bù）數（shù）據顯示，4月，一二線城市樓市成交環比、同比雙雙大幅下行。樓市成（chéng）交下降將直接（jiē）導致（zhì）占房地產（chǎn）開發投資資金來源比重40%—50%的銷（xiāo）售回（huí）款減少（shǎo），而占開發（fā）投資資（zī）金來源30%—40%的房企自籌資金（jīn）自去（qù）年下半年以來一直麵臨證（zhèng）券市場融資監管收緊的壓（yā）力，最（zuì）後占開發投資資（zī）金來源15%—25%的銀行貸款最近也出現收縮跡象。
我們認為，房地產開發投資資金三大來源的前景均不樂觀，房地產開發投（tóu）資成本很可能上升，從而抑製房企購地與（yǔ）新開工，減少螺紋鋼需（xū）求。盡管基建投（tóu）資（zī）被寄予厚望，但其拉（lā）動鋼材需求的力度有待（dài）觀察（chá）。統計局（jú）數據顯（xiǎn）示，2017年1—3月，基建投（tóu）資同比增速從前兩個月的21.26%放緩至18.68%，較（jiào）去年（nián）同（tóng）期低0.57個百（bǎi）分點。
社會庫存周（zhōu）環比降速放緩
當前螺紋鋼處於（yú）傳統消費旺季，打擊“地條鋼”進一（yī）步擴大了螺紋鋼（gāng）的邊際需求。螺紋鋼社會庫存自一季度季節高點持續減少，截至4月底的10周累計減少330萬噸（dūn），而2016年社會庫存（cún）自一季度季節高點開始的（de）10周累計減少（shǎo）200萬噸。但是隨著房地產調控效應顯現以及（jí）螺紋鋼逐漸步入消（xiāo）費（fèi）淡季，高利潤驅動鐵水再平衡和高產（chǎn）出，預（yù）計後期螺紋（wén）鋼將逐步進入供大於求的（de）被動增庫周期。最新數據顯示，5月5日當周螺紋鋼社會庫存周（zhōu）環比降速放緩。
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