螺紋鋼 寬幅波動將持續較長時間
2016-3-8 8:58:08點（diǎn）擊：
全球經濟增速放緩（huǎn）
美國經濟隱（yǐn）憂顯現，再陷危機憂慮升溫。近幾年，美國就業市場的持續性改善使得美國成為金融危機之後全球經濟複蘇的“主引擎”。美（měi）國勞工部公布的數（shù）據顯示，雖然2016年1月美國新增非農就業人數較去年同期減少7萬人至15.1萬（wàn）人（rén），但失業（yè）率已經降至4.9%，較去年同期低0.8個百分點，這促使美國近期上（shàng）修2015年第（dì）四季度經濟（jì）增速（sù）至1%。
但是，隨著物價的回升，消費者信心出（chū）現下滑。美國勞工部統計數據顯示，2016年1月經季調後的核心CPI同比增（zēng）長2.2%，增速較去年同期（qī）高0.6個百（bǎi）分點；經季調（diào）後的1月核心PPI同 比增長1.9%，增速較去年同期（qī）高0.2個百分點。物價的抬升打擊（jī）了民眾的消費（fèi）熱情，消費信心有所（suǒ）回落。美國（guó）密歇根（gēn）大學公布的數據顯示，2016年（nián）2月消 費者信心指數、預期指數和現狀指數分別（bié）為91.7、81.9和106.8，較去年同期低3.7、6.1和0.1，呈現回落態（tài）勢（shì）。
與此同時（shí），美國製造業陷入（rù）“萎縮”格局（jú），服務業擴張（zhāng）速度也逐步放緩。美國供應管理協會公布（bù）的數據顯示，2016年1月美國ISM製造業（yè）和服務業PMI指數分別報48.2和53.5，較去年同期低5.3和3.2，其中製（zhì）造業PMI指（zhǐ）數已經連續三個月處於“榮枯線”下（xià）方，服（fú）務（wù）業PMI指數（shù）呈現持續性下滑走勢，這（zhè）令市場擔憂美國經濟能否保持強勁複蘇的勢頭，甚至擔憂經濟危機再度席卷全球。
歐洲經濟穩中存隱（yǐn）憂，刺激（jī）力度有望加碼。歐洲央（yāng）行堅持寬鬆貨幣政策，在經濟衰退和通縮風險背景下（xià）推出“歐版”量（liàng）化寬鬆政策，歐元區及歐盟經濟整體保持企穩回升。歐盟統計局公（gōng）布的數據顯示，經季（jì）調後的2015年第四季度歐（ōu）元區（qū）GDP同 比（不變價）增長1.5%，增（zēng）速較2014年同期高0.9個百分（fèn）點；歐（ōu）盟27國（guó）GDP同比（不變價（jià））增長（zhǎng）1.8%，增（zēng）速較2014年（nián）同（tóng）期高0.7個百分 點。就業（yè）市場的改善為經（jīng）濟的企穩（wěn）回升提供了（le）堅實（shí）基礎，也支撐了物價的逐（zhú）步回升。歐盟（méng）統計局數據顯示，2015年12月歐元區和歐盟27國失業率（lǜ）分別為（wéi） 10.4%和9%，較2014年同期低1和0.8個百分點，呈現繼續走（zǒu）低的態勢（shì）；2016年1月歐元區（qū）CPI和（hé）PPI報0.3%和0，較去年同期高0.9 和3.5個百分（fèn）點。
然而，經濟的暫時企穩無法掩蓋潛（qián）藏的危機，製造業和服務業擴張幅度的回落、大批量難民的擁入以 及英國舉行退歐公投的舉動均將對歐洲經濟形成衝（chōng）擊。從歐盟統計局公布的數據來看，2016年2月（yuè）歐元區製造業和服務（wù）業PMI指（zhǐ）數分（fèn）別報51和53，與去年 同期持平和低0.7，且（qiě）較1月低1.3和0.3。
中國經濟繼續呈現疲軟態勢。國家統計局公布的數據顯示，2015年第四（sì）季度國內GDP同比增長 6.8%，增速較2014年同（tóng）期低（dī）0.4個百分點，繼續呈現下滑態勢；2015年GDP累計同比增長6.9%，增速（sù）較2014年同期低（dī）0.4個（gè）百分點，同 樣呈現繼續下滑的趨勢。驅動經濟的“三駕馬車”投資、消費和進出口增速持續下滑（huá）拖累了經濟增（zēng）長。海關數（shù）據顯示，2015年（nián）我國進出口貿易累計同比下滑8.02%，增速較2014年同期低11.45個百分點；2016年1月進出口貿（mào）易進一步大幅下滑至14.50%，增速較去年同期低3.62個百分（fèn）點。統計局數據顯示，2015年我國固定資產（chǎn）投資和社會（huì）消費品（pǐn）零（líng）售總額累（lèi）計同比增長10%和10.7%，增速較2014年同期低5.7和（hé）1.3個百分點。無論是投資、消費還是進出口貿易增速均呈現繼續回落（luò）的趨勢，且進出口貿易已經連續十三個月呈現負增長，表（biǎo）明中國（guó）經（jīng）濟繼（jì）續呈現疲軟態勢。
經濟先行指標工業增加值的 趨勢性下行暗（àn）示了（le）短期內中（zhōng）國經濟將繼續維持疲軟態勢。統計局數據顯示，2015年中國工（gōng）業增加值（zhí）累計（jì）同（tóng）比增長6.1%，增（zēng）速較去年同期低（dī）2.2個百分點。 國內用電量（liàng）尤（yóu）其是工（gōng）業用（yòng）電量（liàng）和鐵路（lù）貨運量的不振預示著中國經（jīng）濟將繼續承壓。中電聯和統計局數據顯示，2015年全社會用電量（liàng）和鐵路貨運量同比增長 0.52%和-11.94%，增（zēng）速（sù）較2014年低3.2和8.07個百分點。
中國經濟持續疲軟令決策層擔憂，各種刺激措施和政策陸續出台。首套房首（shǒu）付比例（lì）降至兩成、契稅（shuì）減 免，部分地區取消購房（fáng）戶籍限製，以及信貸規模的“放水式”增長引發市場對中國重新（xīn）考慮“強刺激”的預期升溫。從現有情況來看，經過一係列的嚐試之後，政府 再度回歸到通（tōng）過房（fáng）地產刺激經濟的概率大增。
去產能將非常緩慢
企業狀（zhuàng）況日益惡化，市場供給壓 力有所減輕。持續（xù）的供大於求打（dǎ）壓鋼材價格走低，加上銀（yín）行對鋼鐵行業的“釜（fǔ）底抽（chōu）薪”政策，導致鋼鐵企業狀（zhuàng）況日益惡化，企業資產（chǎn）負債率不斷上升。統計局最新數 據顯示，2015年前10個月國內煉鋼銷售利潤率和資產負債率分別（bié）為-1.05%和70.33%，較2014年同期水平減少1.57和增加1.35個百分（fèn） 點。
眾多“黑（hēi）鋼廠”已退出市場，大（dà）型鋼廠也“適度（dù）”降低產量以達到（dào）減虧的目（mù）的。統計局數（shù）據顯示，2015年中國粗鋼產量（liàng）達到（dào）8.04億噸，同比減少2.3%，增速較2014年低3.2個百分點，且為34年來（lái）首次負增長。
供給側改革下的去產能需要時間。經過2008年金融危機之後，中國鋼鐵行業產能快速擴張。根據 工信部（bù）的統計數據，截至2015年，中國粗鋼產能達到12億噸，產能利用率僅67%，低（dī）於全球70%的產能（néng）利用率。為加速消化中國鋼鐵行業的（de）過剩產能，並 淘汰高汙染、高能耗的（de）落後產能，政府提（tí）出（chū）了供給側改革（gé），同時針對不符（fú）合要求的產能強製進行淘汰。
但是，政府遲遲未能拿出供給側改革的具體落實措施（shī），表明供給（gěi）側改革將是（shì）一個複雜（zá）的過程。從理（lǐ）性角度看，供給側改革下（xià）的鋼鐵行業去產能，或多或少會造成人員失業。同時，眾多鋼廠與銀行和地方債務捆綁，這些企（qǐ）業的淘汰勢必帶來銀行爛賬和地方財政危機。因此，如何安置失業人員，如（rú）何減少因鋼鐵企（qǐ）業（yè）的倒閉、關停對銀行（háng）和地（dì）方（fāng）政府的衝擊將（jiāng）需要長時間的探索（suǒ），供給側改革（gé）下的去（qù）產能將非常緩慢。
樓市（shì）新政效果待驗
需求持 續萎縮，樓市刺激效果有待觀察。需求端的萎縮明顯大於（yú）產量的減少，使得鋼鐵行業供大於求的格局未能得到扭轉。從鋼鐵主要終端消費領域房地產市場（chǎng）來 看，2015年中國房屋竣工麵積和新（xīn）開（kāi）工麵積同比減少6.9%和14%，增速較2014年低12.8和3.3個（gè）百分點。新開工麵積的持續負增長意味著中短 期內（nèi）房（fáng）地產市場難（nán）以帶動鋼鐵行業終端（duān）需求的回升。此外，造船行業（yè）的不（bú）景（jǐng）氣以及基建方麵（miàn）資金難以到位的限製，使得鋼鐵的絕大部分需求端（duān）表現出萎縮態勢（shì）。
同時，政府為（wéi）穩定經濟陸續出台了（le）相關的刺（cì）激措施（shī），引發深圳、上海地區的房價出現“瘋漲”局麵，但上漲能否持續以及上漲後能否帶動二、三線城市房價上漲並最終刺激全國房地產（chǎn）市場複蘇（sū）仍有待（dài）觀察。
無論是經濟複蘇中的美國，還是穩中趨好的歐洲，經（jīng）濟（jì）隱憂均已顯現，服務業擴張持續回落及消費信心（xīn）下滑不但會限製美聯儲的 行動，還可能讓美（měi）國貨幣政策再度回歸寬（kuān）鬆格局。製造業和服務業擴張放緩，疊加難民（mín）問題和英國退歐，注定令歐洲經（jīng）濟形勢更加複雜，複蘇進程將被延遲。與此同 時，中國經濟繼續疲軟，驅（qū）動（dòng）力不足，尤其（qí）是進（jìn）出口貿易（yì）持續（xù）負增長明顯拖累經濟，內外合力疊加打壓全球商品價格。不過，中國可能采取穩定經濟增長措施（shī）的（de）預期 將一定（dìng）程度上提振商品價格。
從基（jī）本麵來看，鋼鐵企業生存狀況日益惡化，導致企（qǐ）業產能利用率整體不高，供給壓力一定程度上有 所減輕。但是，作為終端重（chóng）點消費領域的房地產（chǎn）市（shì）場需求持（chí）續萎縮，航運業蕭條背（bèi）景下造船需求明顯不足，均打壓了鋼材（cái）需求。不過，需要注意的是，供給側改革的 落實（shí）措施落地之前，市場資金將在（zài）供給側改革與需求萎縮（suō）之間持續博弈，這注定會引起鋼（gāng）材價格大幅（fú）度波（bō）動。
總之，鋼材價格在未來（lái）的較長時間將走出（chū）寬幅波動行（háng）情
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