產業鏈冷（lěng）熱不均

　　3月25日，鬆（sōng）江鋼材城裏沒（méi）有了往日的忙碌，不見車水馬龍的景象，偶爾看到一兩輛大卡車進進出出。但由於規模大，它仍然是國內鋼市的“航母”，大量河北、山東（dōng）等地的鋼（gāng）材產品運到這裏銷售。

　　“現在市場一天出去十幾（jǐ）車貨，要在以前（qián），四五（wǔ）十（shí）車甚至上百車都（dōu）算平常。”上海一（yī）位不（bú）願具名的鋼貿商人士說，他在上海做了十來年的鋼（gāng）材生意，現在鋼材城的生意比以前難做，2012年鋼貿事件以後，大家都是現貨現款才做，整個出（chū）貨和（hé）周轉已經不可同日而語。

　　兩（liǎng）三年（nián）來，由於鋼廠的強勢，鋼貿商一直在承受價格倒掛和銀行“黑名單”的壓力（lì），發生在（zài）鋼貿圈（quān）子裏的跑路潮已不是什麽新鮮事。鋼材貿易最初由上（shàng）海興起，鋼材市場前幾年在蘇州、無錫、常州地（dì）區（qū）逐漸增多，鋼貿商尤以福建籍（jí）居多。

　　如今，不少鋼材市（shì）場已風光（guāng）盡失。三四年前在鬆江鋼材城可以（yǐ）看到（dào）到處都停（tíng）放著豪車，現在卻看不到幾（jǐ）輛（liàng），原來鋼貿商的門店前（qián）人來人往非常忙碌，現在不少鋼貿商因為生意難做已經大門緊閉。據上（shàng）述鋼貿人士透露：“無錫那（nà）邊鋼貿城情況更糟，很多鋼貿商搬到鬆江來，有些是為了躲債，有些認（rèn）為這邊生意稍好些。”

　　中國證券報（bào）記者在鬆江（jiāng）鋼（gāng）材城看到，市場裏的一些（xiē）龍門吊車已經停了，不少堆場裏的管材、螺（luó）紋鋼鏽跡斑斑。一位正在負責現場調度的工作人（rén）員告訴記者，元宵節後進市場（chǎng）的鋼材多（duō）一（yī）些，賣出去的現貨（huò）並不多，這幾天價格已經開始鬆動。

　　今年3月份，國（guó）內鋼材現貨及（jí）期貨市場表現（xiàn）波（bō）濤洶湧，鋼價整體大幅上漲，但期間暴漲暴跌走勢為（wéi）曆年所罕見。

　　3月初，在市場流傳（chuán）唐山限產（chǎn）措施出台等消息帶動下，唐山鋼坯（pī）一（yī）度在四日內暴漲480元/噸，螺紋鋼、鐵礦石期貨連續兩個交易日漲停，國內多數市場價格在3月7日、8日兩日內價格暴漲（zhǎng）500-600元/噸，上漲幅度（dù）曆史罕見。

　　短暫（zàn）上漲後，市場行（háng）情迅速降溫，3月8日下午開始唐山鋼坯率（lǜ）先回落160元/噸，夜盤期貨大幅下跌。3月9日全（quán）國鋼材現貨全麵大幅回（huí）調，鋼坯、螺紋鋼期貨回落至暴漲前的價格水平（píng），鋼材現貨也較高點下跌200-300元/噸。下半月在1-2月份投（tóu）資數據好轉、美聯（lián）儲宣布（bù）不加息、原油價格大幅反彈等因（yīn）素（sù）帶動下，國內鋼價再度轉入（rù）連續上漲走勢，但漲幅較上一輪明顯趨緩，至月末小幅鬆動。

　　據相關機（jī）構監測，3月（yuè）國內板材企業（yè）對4月份出廠價格全麵大幅上（shàng）調，幅度在260-880元/噸不等，建築鋼材廠家（jiā）在上旬以（yǐ）全（quán）麵大幅上調為主，其（qí）中華東（dōng）地區主導鋼廠沙鋼、永鋼等鋼廠在3月累計對出廠（chǎng）價格大幅上調了330-380元/噸。

　　位於鬆江鋼貿城的另一位鋼貿商告訴記者，從需求來看，終端采購並沒（méi）有行情表現的那麽（me）好，鋼（gāng）廠多是因為原材料價格上漲（zhǎng）而被動調高出產價。數據顯示，3月唐山鋼坯價格暴漲，全月價格大（dà）漲280元/噸；焦煤、焦炭價格整體上漲40-50元/噸。

　　即便如此，目前鋼價、礦價仍處於（yú）曆史低位。期貨市場數據顯示，上海螺紋鋼期貨主力合約1610在3月（yuè）25日收報2184元/噸，而在（zài）2011年，螺紋鋼期價一度接近（jìn）5200元/噸。

　　不過，麵對鋼、礦市場暴漲暴跌（diē），上述接受中國證券報記者采訪的鋼貿商人士均表示，上漲行情難持續，因終端需求並沒有跟上（shàng）。

　　補庫存提振（zhèn）鐵礦石進口

　　自去年12月中旬以來國內鋼價持續上漲，鋼鐵企業盈利得到（dào）較大改善，資金條件（jiàn）允許的前（qián）期（qī）停、限產中小鋼廠紛紛重啟高爐（lú），對鐵礦石補庫（kù）需求放大，帶動鐵礦石市場需求出現上（shàng）升（shēng）。今年以來，鐵礦石（shí）價格累計（jì）漲幅超過了30%。僅3月（yuè）7日當日，青島港（gǎng）62%品位的鐵礦石到岸價格就跳漲19%。截至3月下旬，普氏62%粉（fěn）礦價格（gé）維持（chí）在55.5美元/噸水平。

　　3月21日傍晚，落日餘暉（huī）下，董家口碼頭邊4台卸船機正在為一艘40萬噸礦石船進行（háng）卸船（chuán）作業，抓鬥將鐵礦石一（yī）鬥一鬥放上輸送帶，經過幾公裏運至碼頭的大堆場。董家口碼頭是青島港擁有的世界最大鐵礦石碼頭，在這裏可以靠（kào）泊40萬噸礦石船。

　　董家口碼頭位於青島西南邊，距離（lí）中心城區（qū）約1小時30分鍾車程，這裏近海自然水深平均15米，距岸1000米（mǐ）水（shuǐ）深可達20米，是不可多得的天然優良深（shēn）水港。由於靠泊條件好，腹地鋼廠多，青島港幾乎成了巴西40萬噸礦石船的卸貨首選。

　　“今年一季（jì）度鐵礦石外貿量達到1300萬噸左右，與去年同期相比上（shàng）升20%左右。”站在董家口（kǒu）鐵（tiě）礦（kuàng）石碼頭邊，青島（dǎo）港董家口碼頭有限（xiàn）公司總經理楊風廣自豪（háo）地說，今年到中國的巴西40萬噸鐵礦石大船（chuán）幾乎（hū）全部選擇青島港（gǎng）。另外，去年全年進入中（zhōng）國的13艘40萬噸大（dà）礦船中（zhōng）有11艘靠泊（bó）青島港。

　　“從一季度（dù）的數據看形勢趨好，出口（kǒu）、進口都在向（xiàng）好，比預想的好。”青島（dǎo）港（集團）有限公司總裁成（chéng）新農接受中國證券報記者采訪時表示，由於鋼（gāng）鐵業具有周期性特點，一兩個月甚至單季的量不（bú）足（zú）以證明全年狀況。港口一直被認為是宏觀經濟的“晴雨表”。

　　對鐵礦石（shí）外貿量大增（zēng）的現象，成新農（nóng）解釋稱，腹地（dì）內的鋼鐵企業，特別是青島港服務的客戶相（xiàng）對高端，都是一（yī）些大（dà）型鋼鐵企業，目前來看山東鋼鐵行業是比（bǐ）較（jiào）健康的，整個需求側沒有大的波動，但都會根據（jù）鋼材價格表現出周期性，整體對鐵礦石的需求量保持穩定。

　　在青島港董家口碼頭附近，一家鐵礦石貿易商告訴中國（guó）證券報記者，現在鋼廠都（dōu）是訂單生產，鋼（gāng）材難賣（mài）就限產，去年上半年一些鋼廠因（yīn）為環保（bǎo）和虧損（sǔn）的原（yuán）因（yīn）限產檢（jiǎn）修，鐵礦石需求快（kuài）速下降。今年一季度出現了階段性的盈利，一些鋼廠又慢慢複產，山東地區鋼廠整體開工（gōng）率在7成以上（shàng）。碼頭（tóu）堆場的庫存也在逐（zhú）漸下降，預計後期開（kāi）工率還會（huì）上升一些。

　　據機構監測，截至3月25日，全國主要港口鐵礦石庫存量為9390萬噸，較2月（yuè）末減少180萬噸，顯示鐵礦石價格（gé）大漲後市場供應仍未有（yǒu）明顯增加的跡象。一些市場人士表示，當前國內部分鋼企（qǐ）盈（yíng）利（lì）情況較好，開工率逐步上升，對原料需求將（jiāng）繼續放大。此外，1-2月份我國粗鋼產量同比大幅下降5.7%，降幅較去年全年擴大3.4個百分點。春節以後盡管鋼廠開工（gōng）率（lǜ）有所回（huí）升，但在資金及債務壓力下（xià），鋼（gāng）廠複產整體較為緩慢。

　　在中國，特別是一些民營鋼廠，在市場不景氣或（huò）者虧損時，便選（xuǎn）擇減產檢修，隻要（yào）有利可圖（tú）便快速複產，甚至（zhì）一些“淘汰”的落後產能（néng）也會死灰複燃。

　　高級研究員邱躍成表示，因房地產去庫存、穩增（zēng）長帶來需求上升的預期，這部分政策效應在1-2月份粗鋼產量、固定資產及房地產投資、新開工（gōng）投資增速等方麵已有所顯現，在很大程度上提（tí）升了市場預期。但整體看國內經濟下行的壓力依然較大，房地產投（tóu）資（zī）及新（xīn）開工是否真正出現（xiàn）好轉，仍需要（yào）3-4月份的數據觀察。而隨著鐵礦石、螺紋鋼等商品價格上漲至高位，宏觀層麵帶來供需改善的預（yù）期將會逐步弱化（huà），一旦宏（hóng）觀數據表現不佳，很可能會對市場（chǎng）信心形成打擊。

　　“黑色係（xì）”期貨風險積（jī）聚

　　3月以鐵礦石、螺（luó）紋鋼期貨為（wéi）代表（biǎo）的整個黑色（sè）係商品期貨表現相當搶眼，資金大幅流入，其中螺紋鋼期貨在3月24日成（chéng）交量超（chāo）過了2280萬手，大連（lián）鐵礦石期貨在3月10日成交1045.9萬手，均刷新單日成交曆史紀錄。

　　對於期貨市（shì）場大量資金湧入，期貨公（gōng）司一位（wèi）研發負責人（rén）對中國證券報記者分析，由於年初信貸投（tóu）放較為寬鬆，1-2月份我國新（xīn）增信貸超過3.2萬億，市場流動資金充裕。此前市場對股市後期走向分（fèn）歧（qí）加大，導致資金外流至商品市場；且年初至今國際市場以原油、倫銅為代表的大宗商品價格普遍上漲，國內去產能、去庫存、穩增長（zhǎng）的政策強化了（le）鋼鐵（tiě）行業供（gòng）需改善的預期，使得市（shì）場看多（duō）情緒高漲，資金（jīn）對於處於價格窪地的黑（hēi）色商（shāng）品（pǐn）更加青睞。

　　不過，單（dān）從期貨市（shì）場（chǎng）成交情況來看，期市黑色品種已經（jīng）出現過度投機的（de）苗頭，應該警（jǐng）惕市場風險（xiǎn）積聚。據中國證券報記（jì）者統計，在3月8日以後的14個交易日，螺紋鋼（gāng）期貨單日（rì）成交（jiāo）量與持倉量之（zhī）比均在2倍（bèi）至6倍之間，其（qí）中多數在4倍以上。而在此之前，螺紋鋼期貨成交（jiāo）量與持倉量之比大多數時候在2倍以內。同期，部分（fèn）其他黑色期貨品種也呈現出類似特點。

　　一般來說，成交持倉比是指成交量與持倉量的（de）比值，由於（yú）期貨市場是T+0交易，日內交易比較活躍，成交量會大於持倉量。如果成交量小於持（chí）倉量，說明場內資金的主流是長線的，這是一個市（shì）場非常理性成熟的體（tǐ）現。但如果成交量是持倉量的數（shù）倍，則說明場內資金交易頻繁。業內人士告訴中國證券報記者，一般成交持（chí）倉比維持在2-3倍，是合理的，倍數過高則顯示過度投機的跡象。

　　東吳期（qī）貨研究所所（suǒ）長薑興（xìng）春認為，鋼（gāng）材市場基本麵有所改善，但供（gòng）求形勢並未逆（nì）轉（zhuǎn），從短期內看，市場情緒（xù）偏於樂觀，投機資金推波助瀾造成（chéng）鋼價、礦價大幅上（shàng）漲。

　　“巨大的價格波動風險導致企業管理（lǐ）風險難度加大，失真的價格信號可能讓（ràng）企業管理決策出現失誤。”薑興春說，如果基本麵後續（xù）數據不能證偽，本輪期貨市場黑色品種暴漲行情有（yǒu）可能（néng）出現深幅調整。此外，分析（xī）師何杭（háng）生也表示，目前鋼材（cái）市場供大於求市場格局和去（qù）庫存化的市場狀態依（yī）舊存在，回暖行情的持續性待驗證。

　　中大期貨副（fù）總經理景川對中國證券報記者表示，本輪大宗商品市場的反彈，是在春季消費旺季預期增長的基礎上，供給（gěi）側（cè）改革給市（shì）場所帶來的預期疊加使然。同時，一季度貨幣流動性的寬鬆令（lìng）資本市場資金充裕，為此（cǐ）次商品的反彈（dàn）創造了貨幣基礎。但無論是（shì）貨幣還是生產預期都不能改變整體消費疲弱的現狀，因此價格的回升必然隻（zhī）能定（dìng）位成反彈行（háng）情，整體逆轉的條件仍（réng）然不充分（fèn）。

　　景川指出，隨著（zhe）價格的回升，必然會（huì）令前（qián）期由於利（lì）潤喪失導致的減產重新複工，產能利（lì）用率提高。而在消費疲（pí）弱（ruò）的背景下，供需失衡的現象將難以改變甚至進一步加重。

　　此外，業內人士認為，供給側改革會改（gǎi）善產能過剩狀況，為下一輪經濟增長奠定新型產業基礎，但如果資本市場出現過度投機，不（bú）斷（duàn）推升價格將（jiāng）使得供需（xū）格局再度惡化。

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