螺紋鋼 寬（kuān）幅波動將持續較長時間
2016-3-16 8:40:08點擊（jī）：
全（quán）球經濟增速放緩
美國經濟隱憂顯現，再陷危機憂慮升溫。近幾年，美國就業市場的持續性改善（shàn）使得美國成為金（jīn）融危機之（zhī）後全球經濟複蘇的（de）“主引擎”。美國勞工部公布的數（shù）據顯示，雖然2016年1月美國新增非農就（jiù）業人數較去年（nián）同期（qī）減少7萬人至15.1萬人，但失業率已經降至4.9%，較去年同期低（dī）0.8個百分點，這促使美國近期上（shàng）修2015年第四季度經濟增（zēng）速至1%。
但是，隨著物價的回升，消費者（zhě）信心出現下滑。美國勞工部統計數據顯示，2016年1月經季調後的核心（xīn）CPI同比增長2.2%，增速較去年（nián）同期高0.6個百分點；經季調後的1月核心PPI同 比增長1.9%，增速較去年同期高0.2個（gè）百分（fèn）點。物（wù）價的抬升打擊了民眾的消費熱情（qíng），消費信心有所回落。美國密歇根大（dà）學公布的數據顯示，2016年2月消 費（fèi）者信心指數、預期指數和現狀（zhuàng）指數分別為91.7、81.9和106.8，較去年同期低3.7、6.1和0.1，呈現（xiàn）回落（luò）態勢。
與此同時（shí），美（měi）國製造業陷入“萎縮”格局，服務業擴張速度也逐步放緩。美國（guó）供應管理協會公布的數據顯示，2016年1月美國ISM製造業和服務業PMI指數分別報48.2和53.5，較去年同（tóng）期低5.3和3.2，其中製造（zào）業PMI指數已經連續三個月處於“榮枯線”下（xià）方，服務業PMI指數呈現持續性下滑走勢，這（zhè）令市場擔憂美國經濟（jì）能否保持強勁複蘇的勢頭（tóu），甚至擔憂經濟危機再度席卷（juàn）全（quán）球。
歐洲經濟穩中（zhōng）存隱憂，刺激力度（dù）有望加碼（mǎ）。歐洲央行堅持寬鬆貨（huò）幣（bì）政策，在經濟衰退和通縮風險背景下推出“歐版（bǎn）”量化寬鬆（sōng）政策（cè），歐元區及歐盟經濟整體保持企穩回升。歐盟統計局公布的數據顯示，經季調後的2015年第四季度歐元區GDP同 比（不變價）增長1.5%，增速較2014年同期高0.9個百分點（diǎn）；歐盟27國GDP同比（不變價）增長1.8%，增速較2014年同期高0.7個百分 點。就（jiù）業市場的改善為經濟的（de）企穩回升提供了堅實（shí）基礎，也支撐了物價的逐（zhú）步回升。歐盟統計局數據顯示，2015年12月歐元（yuán）區和（hé）歐盟27國失業率分別為 10.4%和9%，較2014年同期低1和0.8個百分點（diǎn），呈現繼 續走低的態勢；2016年1月歐元（yuán）區CPI和PPI報0.3%和0，較去年同期高（gāo）0.9 和3.5個百分點。
然而，經濟的暫時企穩無法（fǎ）掩蓋潛藏的危機，製造業和服（fú）務業擴張幅度的回落、大批量難民的擁（yōng）入（rù）以 及英國舉行退歐公投的舉動均將對歐洲經濟形成衝擊。從歐盟統計局公布的數據來看，2016年2月歐元區製造業和服務業PMI指數分別報51和53，與去年 同（tóng）期持平和低0.7，且較1月低1.3和0.3。
中國經濟繼續呈現疲軟態勢。國家統計局公布的數據（jù）顯示，2015年第四季度國內GDP同比增（zēng）長（zhǎng） 6.8%，增（zēng）速較2014年同期低0.4個百分點，繼續呈現下滑態勢；2015年GDP累計同比增長6.9%，增速較2014年同期低0.4個百分點，同 樣呈現繼（jì）續下滑的趨勢。驅動經濟的“三駕馬車”投資、消費和進出口增速持續下滑拖累了經濟增長。海關數據顯示，2015年我國進出口貿易累計同比下滑8.02%，增速較（jiào）2014年同期低11.45個百分點；2016年1月進出（chū）口貿易（yì）進一步大幅下滑至14.50%，增速較去年同期低3.62個百分點。統計局數（shù）據顯（xiǎn）示，2015年我國固（gù）定資產投資和社會消費（fèi）品零售總額累計同比增長10%和10.7%，增（zēng）速較2014年同期低5.7和1.3個百（bǎi）分點。無論是投資、消費還是進（jìn）出口貿易增（zēng）速均（jun1）呈現繼續回落的趨（qū）勢，且進出口貿（mào）易已經連續十三個月呈現（xiàn）負增（zēng）長，表明中國經濟（jì）繼續呈現疲軟（ruǎn）態勢。
經濟先行指標工業增加值的 趨（qū）勢性（xìng）下行暗示了短期內中國經濟將繼續維持疲軟態勢。統計局數（shù）據顯示，2015年中國工業增加值累計同比（bǐ）增長6.1%，增速較去年（nián）同期低（dī）2.2個百分點。 國內（nèi）用電量尤其是工業用電量和鐵路貨運（yùn）量的不振預示著中國經濟（jì）將（jiāng）繼續承壓。中電聯和統計局數據顯示，2015年全社會用電量和鐵路（lù）貨（huò）運量同比增長 0.52%和-11.94%，增速較2014年低（dī）3.2和8.07個百分點。
中國經濟持續疲軟令決策層擔憂（yōu），各種刺激（jī）措施和政策陸續出台。首套房首付比例降至兩成、契稅減 免，部分（fèn）地區取消購房（fáng）戶（hù）籍限製，以及信貸（dài）規模的“放水式”增長引發市（shì）場對（duì）中國重新考慮“強刺激”的預期升溫（wēn）。從（cóng）現有情況來看，經過一係列的嚐試之後，政府 再（zài）度回歸到通過房地（dì）產刺激經濟的概率大增（zēng）。
去產（chǎn）能將非常緩慢
企（qǐ）業狀況日益（yì）惡化，市場供給（gěi）壓 力有所減輕。持續的（de）供大於求打壓鋼材價格走（zǒu）低（dī），加上銀行對鋼鐵行業（yè）的“釜底抽薪”政策，導致鋼鐵企業狀況日益惡化，企業資產負債率不斷上升。統計局最（zuì）新數 據顯示，2015年前（qián）10個月國內煉鋼銷售利潤率（lǜ）和資產負債率分別為-1.05%和70.33%，較2014年同期水平減少1.57和增加1.35個百分 點。
眾多“黑鋼廠”已退出市場，大型鋼廠也“適度”降（jiàng）低產量以達到減虧（kuī）的目的。統計局數據顯（xiǎn）示，2015年（nián）中國粗鋼產量達到8.04億噸（dūn），同比減少2.3%，增速較2014年低3.2個百分點，且為34年來首次負增長。
供給側改（gǎi）革下的去（qù）產能需要時間。經過2008年金融危機之後，中國鋼鐵（tiě）行業產能快速擴張（zhāng）。根據 工信部的統計數據，截至（zhì）2015年，中國粗鋼產能達到12億噸，產能利用率僅67%，低於（yú）全球70%的產能利用率。為加速消化中（zhōng）國鋼鐵行業的過剩產能，並 淘汰高汙染、高能耗的落後產能，政府提出了（le）供給側改革，同時針對（duì）不符合要求的產能強製進行淘汰。
但是，政府遲遲未能拿出供給側改革的具體落實措施，表明供給側改（gǎi）革將是一個複雜的過程。從（cóng）理性角度看，供給（gěi）側改（gǎi）革下的鋼鐵行（háng）業（yè）去產（chǎn）能，或多或少會（huì）造成（chéng）人員失業。同時，眾多鋼廠與銀（yín）行和（hé）地方債務捆綁，這些企業的淘汰勢必帶來銀行爛賬和地方財政危（wēi）機。因此，如何安置失業人員，如何減少因鋼鐵企業的倒（dǎo）閉、關停對銀行和地方政府的衝擊將（jiāng）需要長時間的探（tàn）索，供給側改革（gé）下的去產能將非常緩慢。
樓市新政效果待（dài）驗
需求持 續萎縮，樓市刺激效果（guǒ）有待觀察（chá）。需求端的（de）萎縮（suō）明（míng）顯大於產量（liàng）的減少，使得鋼鐵行業供（gòng）大於求的格局未能得到扭（niǔ）轉。從鋼鐵主要終端消費領域房地產市場（chǎng）來 看，2015年中國房屋竣工麵積和新開工麵積同比減少6.9%和14%，增速較2014年低12.8和3.3個百分（fèn）點。新開工（gōng）麵積的持續負增長意味著中短 期內房地產市場難以帶動鋼鐵行業（yè）終（zhōng）端需求的回（huí）升。此外，造船（chuán）行業的不景氣以及基建方麵資金難以到位（wèi）的限製，使得鋼（gāng）鐵的絕大部分需求（qiú）端表現出萎縮態勢。
同時，政府為穩定經（jīng）濟陸續出台（tái）了（le）相關的刺（cì）激措（cuò）施，引發深圳、上海地區的房價出現“瘋（fēng）漲”局麵，但上漲能否持續以及（jí）上漲後能否帶動二、三線城市房價上漲並最（zuì）終刺激全國房（fáng）地產市場複（fù）蘇仍有待（dài）觀察。
無論是經濟複（fù）蘇中的美國，還是穩中趨好的歐洲，經濟隱憂均已顯現，服務業擴張持續回落及消費信心下滑不但會限製美聯儲的 行動，還可能讓美國貨幣政策再（zài）度回歸寬鬆（sōng）格（gé）局（jú）。製造業和服務業擴張放緩，疊加難民問題和英國退歐，注（zhù）定令歐洲經濟形勢更加複雜，複蘇進程將被延遲。與此同（tóng） 時，中（zhōng）國經濟繼續疲軟，驅動力不足，尤（yóu）其是進出口貿易持續負增長明顯拖累經濟，內外合力疊加打壓全球商品價格（gé）。不過，中國可（kě）能采取穩定經濟增長措施的預期 將一定程度上提振商品價格。
從基本麵來（lái）看，鋼鐵企業生存狀況日益惡化，導致企業產能利用率（lǜ）整體不高，供給壓力一定程度上有 所（suǒ）減輕（qīng）。但是，作為終端重（chóng）點消費領域的（de）房（fáng）地產市（shì）場需求持續萎縮（suō），航運業（yè）蕭條背景下造船需求明顯不足，均打壓（yā）了鋼材需求。不過，需要注意的是，供給側改革（gé）的 落實措施落地之前，市場資金將在供（gòng）給側改革與需求萎縮之間持續博弈，這注定會引起鋼材（cái）價格大幅度波動。
總之，鋼材價格在未來的較長時間將走出寬幅波動行情。
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