停牌四個月後，首鋼股份日（rì）前公告重組預案：剝離虧損（sǔn）的貴（guì）州投（tóu）資同時，以近百億（yì）現金收購京唐鋼鐵。有業內人（rén）士質疑（yí），京唐鋼鐵盈（yíng）利（lì）性較低，在產能（néng）嚴（yán）重過剩的背景下，後期運營麵臨巨大考驗。而且，在鋼鐵這一高資本消耗行業，以現金方式收購（gòu），明顯加（jiā）重上市公司財務負擔，不利於（yú）後續運（yùn）營。首鋼股份也（yě）承認，未來財務年度利息支出將有較大的增加。

不過，也有業（yè）內人士判斷，作為首（shǒu）鋼總公司發展及整（zhěng）合下屬鋼鐵及產業鏈延伸相關業務和資產的（de）唯一上（shàng）市平台（tái），京唐鋼鐵與首鋼股份的（de）融合可視（shì）為首鋼（gāng）集團整體上市的第一步。

公告顯示，首鋼股份（fèn）將以（yǐ）持有（yǒu）的貴州投資100%股權與（yǔ）首鋼總公司持有的京唐鋼鐵51%股權進行置換。以2015年3月31日（rì）為評估基準日，貴州投資評（píng）估價值5.33億元，京唐鋼（gāng）鐵100%股權評估值201.07億元，以此計算，首鋼股份還將現金支付差額97.18億元。首鋼股份方麵同時表示，對於京唐鋼鐵剩餘的49%股權，目前沒有進一步收購安排。

但是，雖然京唐鋼鐵是（shì）首鋼旗下（xià）最優質冶金資產，可其盈利指標也不樂觀。相對（duì）於其超過200億的估值，京唐鋼鐵2014年全年（nián）淨利（lì）1.24億（yì），今年一季（jì）度淨利僅1218.59萬元。

不過，首鋼頗為看好這一項目，“重組後借力於京（jīng）唐（táng）鋼鐵的優（yōu）質產能以及循環經濟、海水淡（dàn）化等多方優勢，首鋼股（gǔ）份的業務結構、盈（yíng）利能力以及財務（wù）穩健（jiàn）性均得以（yǐ）優化。”首鋼京唐公司（sī）黨委副書記顧章飛在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，除了鋼鐵行業整個回暖以及壓縮煤（méi）炭、鐵礦石等原料采購成本之外，更重要的是要發（fā）揮京唐鋼鐵和首鋼（gāng）股份之間的協同效應，實現產銷研用資源的有效整合，增強公司位於曹妃甸港口的物流成本優勢，降低整體生產成本，此外首鋼股份也將發揮京（jīng）唐鋼鐵在海水淡化、循環經（jīng）濟等新產業上的優勢和競爭性，大力度（dù）開發非鋼（gāng）鐵板塊的（de）盈利能力。

值得關注（zhù）的是，顧章飛告訴記者，後續首鋼集團內部改革（gé）和資產整合仍值得關注，首鋼京唐目前正在推進二期工程（chéng），總投資將達到435.46億元，占用海域為10.1平方公裏，建成投產後產（chǎn）能將（jiāng）達到鐵水1789萬噸/年、鋼（gāng）坯1910萬噸/年、鋼材（cái）1813萬（wàn）噸/年，年生（shēng）產（chǎn）能力單體鋼鐵廠國內最（zuì）大，世界第二。

“收（shōu）購資金主要以債務融資的方式解決，這（zhè）意味著未來每年要新增約5%的財務成本。按照首鋼股（gǔ）份和首鋼總公司達成的支付協議，需要京唐鋼（gāng）鐵今明（míng）兩（liǎng）年達到一個（gè）相（xiàng）對較高的盈利水平，這在鋼鐵行業整體（tǐ）低迷（mí）的情況下確實存在很多不確（què）定（dìng）性因素。”一位分析人士（shì）表示。

分析師告（gào）訴記（jì）者，鋼鐵（tiě）產能嚴重過剩，國內需求僅7.5億噸，而產能超過12億噸，整個行業盈利水（shuǐ）平低迷將成為常態。就鋼鐵需求（qiú）而言，今明兩年年會萎縮4%，市場競爭未來將更加激烈，鋼材價格也將難以大幅度回升，京唐鋼鐵後期運營將麵臨巨大考驗（yàn）。

分（fèn）析師趙歡表示，根據上（shàng）市公司公告的盈（yíng）利預測，京唐鋼鐵2015年至2016 年（nián）預計（jì）將實現淨利潤2.98億元和（hé）7.98億元，由此看來，主要看（kàn）點在於資（zī）產置換優（yōu）化公司產品結構。不過，在當前鋼鐵行業低迷之下，首鋼股份公司（sī）資產未來盈利狀況依賴於行業回暖。