螺紋鋼 寬幅波（bō）動將持（chí）續（xù）較長時間
2016-3-8 8:58:08點擊：
全球經濟增速放緩
美國經（jīng）濟隱憂（yōu）顯現，再陷危機憂慮升溫。近幾年，美國就業市場的持續（xù）性改善使（shǐ）得美國成為金融危機之後全球經濟複蘇（sū）的“主引擎”。美國勞工部（bù）公布的數據顯示，雖然2016年1月（yuè）美國新增非農就業（yè）人數較（jiào）去年同期減少7萬人至15.1萬人，但（dàn）失業率已經（jīng）降至4.9%，較（jiào）去年同期低0.8個百分點，這促使美國近期上修2015年第四季度經濟增速至（zhì）1%。
但是，隨著物價（jià）的回升，消費者信心出現下滑。美國（guó）勞工部統計數據顯示，2016年1月經季（jì）調後的（de）核心CPI同比增長2.2%，增速較去年同期高0.6個百分（fèn）點；經季調後的1月核心PPI同 比增長（zhǎng）1.9%，增速較去（qù）年同期高0.2個百分點。物價的抬升（shēng）打擊了民眾的消費熱情，消費信心有所回落。美國密歇（xiē）根大學公布的數據顯示，2016年（nián）2月消 費者信心指數、預期指數和現狀指（zhǐ）數分別為91.7、81.9和106.8，較去年同期低3.7、6.1和0.1，呈現回落態勢。
與此同時，美（měi）國製造業陷入“萎縮”格局，服務業擴張速度也逐步放緩。美國供應管理協會公布的數據顯示，2016年1月美國ISM製造（zào）業和服（fú）務業PMI指數分（fèn）別報（bào）48.2和53.5，較去年同期低5.3和3.2，其中製造業PMI指數已經連（lián）續三個月處於“榮枯線”下方，服務業PMI指數（shù）呈現持續性下滑走勢，這令市場（chǎng）擔憂美國經濟能（néng）否保持強勁複蘇的勢頭，甚至擔憂經濟危機再度席卷全球。
歐洲（zhōu）經濟穩中存隱憂，刺激力度有望加碼。歐洲央行堅持寬鬆貨幣（bì）政策，在經濟衰退（tuì）和通縮風險背景下推出“歐版”量化寬鬆政策，歐元區及歐盟經濟整體保持企穩回升。歐盟統計局公布的數據顯示，經季調後的2015年第四季度歐元區GDP同 比（不變價）增長1.5%，增速較2014年同（tóng）期高0.9個百分點；歐盟27國GDP同比（不變價）增長1.8%，增速較（jiào）2014年同期高0.7個百分 點。就業市場的改善為經濟的企穩回升提供了堅實基礎，也支撐（chēng）了物價的逐步（bù）回升（shēng）。歐盟統計局數據顯示，2015年12月歐元區和歐盟27國失業率分別為 10.4%和9%，較2014年同期低1和0.8個百（bǎi）分點，呈現繼續走（zǒu）低的態（tài）勢；2016年1月歐元區CPI和PPI報0.3%和0，較去年同（tóng）期高（gāo）0.9 和3.5個百分點。
然而，經濟（jì）的暫時企穩無（wú）法掩蓋潛藏的危機，製造業和服務業擴張幅度的回落、大批量難（nán）民（mín）的擁（yōng）入以 及英國舉行退歐公投的舉動均將對歐洲經濟形（xíng）成衝擊。從（cóng）歐盟統計局公布的數據來看，2016年（nián）2月歐元（yuán）區製造業（yè）和（hé）服務業PMI指（zhǐ）數分別報51和53，與去年（nián） 同期持平和低0.7，且較1月低1.3和0.3。
中國經濟繼續呈現疲軟態勢。國家統計局（jú）公布的數據顯示，2015年（nián）第四季度國內GDP同比（bǐ）增長 6.8%，增速較2014年同期（qī）低0.4個百分點，繼續呈現下滑態勢；2015年GDP累計同比（bǐ）增長6.9%，增速較2014年同期低0.4個百分點，同（tóng） 樣呈（chéng）現繼續下滑的趨勢。驅動經濟的“三駕馬車（chē）”投資、消費和進（jìn）出口增速持續下滑拖（tuō）累了經（jīng）濟增長。海關數據顯示，2015年我國進出口貿易累計同比下滑8.02%，增速較2014年同期低11.45個百分（fèn）點；2016年1月進出口貿易進（jìn）一（yī）步大幅下滑至14.50%，增速較（jiào）去年同期低3.62個百分點。統計局數據（jù）顯示，2015年我國固定資產投資和社會消費（fèi）品零售總額累計同比增長10%和10.7%，增速較2014年同期低（dī）5.7和（hé）1.3個百分點。無論是投（tóu）資、消費還是進出口貿易增速均呈現繼續回落的趨勢，且進出口貿易已經連續十三個月呈現負增長，表明中國經濟繼續呈現疲軟態勢。
經濟先行（háng）指標工業增加值的 趨勢性下行暗示了（le）短期內中國（guó）經濟將繼續維持疲軟態勢（shì）。統計局數據（jù）顯示，2015年中國工業增加值累計同比增長6.1%，增速較去年同期低（dī）2.2個百分點。 國內用電量尤其是工業用電量和鐵路貨運量的不振預示著中國經濟將繼續（xù）承壓。中電（diàn）聯和統計局數據顯示，2015年全社會用（yòng）電量（liàng）和鐵路貨運量（liàng）同比增長 0.52%和-11.94%，增速較2014年低3.2和8.07個百分點。
中國經濟持續疲軟令決策層擔憂，各種（zhǒng）刺激措施和政策陸續出台。首套房首付比例（lì）降至兩成、契稅減 免，部分地區取消購房（fáng）戶籍限製，以及信貸規模的“放水式”增長（zhǎng）引發市場對中國重新考慮“強刺激”的預（yù）期升溫。從現有情況來看，經過一係列的嚐試（shì）之後，政府 再度回歸到通過房地產刺激經濟的概率大增。
去產（chǎn）能將非常（cháng）緩慢（màn）
企業狀況（kuàng）日益（yì）惡（è）化，市場供給壓 力有（yǒu）所減輕。持續的供大於求打壓鋼材價格走低，加上銀行對鋼鐵行業的（de）“釜底抽薪”政（zhèng）策，導致鋼（gāng）鐵企業狀（zhuàng）況日益惡化，企（qǐ）業資產負債率不斷上升。統計局（jú）最新數 據顯示，2015年前10個月國內煉鋼銷售利潤率和資產負債率分別為（wéi）-1.05%和70.33%，較2014年同期水平減少1.57和增加1.35個百分 點（diǎn）。
眾多“黑鋼（gāng）廠”已退出市場，大型（xíng）鋼廠也“適度”降（jiàng）低產量以達（dá）到減虧的目的（de）。統計局數據（jù）顯示，2015年中國粗鋼產量達到8.04億噸，同比減少2.3%，增速較2014年低3.2個百分點，且（qiě）為34年來首次負（fù）增長。
供給側改革下的去產能需要時間。經過2008年（nián）金融危機之後，中國（guó）鋼鐵行業產能快速擴張（zhāng）。根據 工信部的統計數據，截至2015年，中國粗鋼產能達到12億噸，產能利用率僅67%，低於全球70%的產能利用率。為加速消化中國鋼鐵行業的過剩產能，並 淘汰高汙染、高能（néng）耗的（de）落後產能，政府提出了供給側改革，同（tóng）時（shí）針（zhēn）對不（bú）符（fú）合要求的產能強製進行淘汰。
但是，政府遲（chí）遲未能拿出供給側改革的具體落實措施，表明供給（gěi）側改革將是一個（gè）複雜的過程。從（cóng）理性角度看，供給側改革下的鋼鐵行（háng）業去產能，或多或少會造成（chéng）人員失業。同時（shí），眾多鋼廠與銀行和地方債（zhài）務捆綁，這些企業的淘汰勢（shì）必帶（dài）來銀行爛賬和地方財政危機。因此，如何安置失業人（rén）員，如何減少因（yīn）鋼鐵企業的倒閉、關停對銀行和地方政府的（de）衝擊將需要長時間的探索，供給側改革下的去產能將非常緩慢。
樓（lóu）市新政效果待驗
需求（qiú）持 續萎縮，樓市刺激效果有待觀察。需求（qiú）端的（de）萎縮明顯大於產量的減（jiǎn）少（shǎo），使得鋼鐵行業供大於求的格局未能得到扭轉。從鋼（gāng）鐵主要終端消費領域房地產（chǎn）市場來 看，2015年中國房屋竣工麵積和新開工（gōng）麵積同比減少6.9%和14%，增速較2014年低12.8和3.3個百（bǎi）分點。新開工麵積的持續負增長意味著中短 期內房地（dì）產市場難以帶動鋼鐵行業終（zhōng）端需（xū）求的回升。此外，造船行業的不景氣以及基建（jiàn）方麵資金難以到位的限製，使得鋼鐵的絕大部分需求端表現出萎縮態勢。
同時，政府為穩定經濟陸續出台了相關的刺激措施，引發深圳、上海地區的房價出現“瘋漲”局麵，但上漲（zhǎng）能否持續以及上漲後能否帶動二、三線城市（shì）房價上漲並最終（zhōng）刺激全國（guó）房地（dì）產市場複蘇仍有待（dài）觀（guān）察。
無論是經濟複蘇中的美國，還是穩中趨好的歐洲，經濟隱憂均已顯現，服務業擴張持續回落及消費信（xìn）心下滑不但會（huì）限製美（měi）聯儲的（de） 行動，還可能讓美國貨幣政策再度回歸寬鬆格局。製造業和服務業（yè）擴張放緩，疊加難民問題和英國退歐，注（zhù）定令歐洲經濟形勢更加複雜，複蘇進程將被延遲。與此同 時，中國經濟繼續疲（pí）軟，驅動（dòng）力不足，尤其是進出口貿易持續（xù）負增長明顯拖（tuō）累經濟，內外合力疊加打壓全球商品價格。不過，中國可能（néng）采取穩定經濟增長措施的預期（qī） 將一定程度（dù）上提振商品價格。
從基本麵來看，鋼鐵企業生存狀況日益（yì）惡化，導致企業產能利用率整體不高，供給壓力一（yī）定程度上有 所減輕。但是，作為終端重點消費領（lǐng）域的房地產市場需求持續萎縮，航運業蕭條背景下造船（chuán）需求（qiú）明顯不足，均打壓了鋼材需求。不過，需要注意的是，供給側改革的 落實措施落地之前，市場資金將在供給側改革與需求萎縮之間持續博弈，這注定會引起鋼材價格大幅度波動。
總之，鋼材價格在未來的較長時間將走出（chū）寬幅波動行情
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