近期螺紋（wén）鋼走勢糾結，持續振蕩反複。從技術麵看（kàn），螺紋鋼近（jìn）期以寬幅振蕩為主，受60日均線壓製明顯。從基本麵來看，目前下遊需求疲弱，鋼廠開工高位，行業資金緊張，鋼價跌至十年來低位。後期又麵（miàn）臨6、7月需求淡季，鋼市基本麵難言樂觀。

下遊需求疲弱

從市（shì）場銷量來看，5月市場銷量整體（tǐ）偏弱。無論是鋼廠還是貿易商都是降價出貨的節奏。市場反饋，隻有價格（gé）低（dī）位才能正常消化庫存，一漲價下遊采購馬上減弱。這說明整體（tǐ）需求依（yī）然不足。結合下遊工地反饋情況來看，目前開發商資金緊張，施工方回款艱難，導致采購拖延，施工進度偏慢。同時，板材生產企業反饋，下遊汽（qì）車、家電、造船、工程機械的訂單也普遍不理想，6—7月（yuè）會更差（chà）。

需求之所以超預期下滑，主（zhǔ）要（yào）原（yuán）因在於很多項目進展不足。從基建項目來看，盡管中央資（zī）金早已到（dào）位，但（dàn）是地（dì）方項目進展緩慢，有的（de）甚至2012、2013年的項目還沒動工。審（shěn）批手續、土地、資金以及（jí）財政（zhèng）資金的不到位或者不作為都是導致項目進展（zhǎn）慢（màn）的原因。從（cóng）房地（dì）產（chǎn）項目來看，開工少、施工拖延、資金緊張的局麵也依然存在。短期以上矛盾無（wú）法解決，所以（yǐ）基建刺（cì）激、新項目審批落實仍需要時間和事實來證明。

鋼廠減產尚不普遍（biàn）

中鋼協數（shù）據顯示，5月上旬我國重點企業粗鋼（gāng）日均產量為176.82萬噸，環比（bǐ）下跌1.22%。數據（jù）顯示隨著市場持續出現礦強鋼弱的局麵，國內多數鋼（gāng）企再度麵臨（lín）虧損，鋼廠生產積極性也（yě）受到影響。實地調研顯示，目前中頻爐鋼（gāng）廠減產較為普（pǔ）遍，但是高爐（lú）企業減產並不多見。近兩周國內市場庫存降幅趨緩，5月上旬鋼廠庫存（cún）則明顯上升，市（shì）場（chǎng）供應壓力（lì）短期依（yī）然難減。

從鋼廠利潤來看，目前（qián）鋼廠不含稅鐵水成本1280—1400元/噸（dūn）不等。目前熱卷生產（chǎn）企業部分還有100元/噸左右的毛利，螺紋和線材微利（lì）部分已經虧損。由於礦強材弱，成本（běn）完（wán）全無法轉嫁，鋼廠在前期低價（jià）礦石資源消耗之後，後期高價補庫的資源多數麵臨虧損的困（kùn）境。但是目前高產可以攤（tān）低平（píng）均成本，鋼廠尚無明（míng）顯（xiǎn）減產動作（zuò）。但（dàn）部分鋼廠已經有（yǒu）提前安排檢修的計劃。

鐵（tiě）礦價格相對堅挺

近期鐵礦石港口庫存持續下降（jiàng），並且已經降（jiàng）至一年半以（yǐ）來的新低水平（píng）。鐵礦石市場則上漲為主。截至5月26日，普氏指數收於63.5美元，較上周上漲2.25美元，創3月以來新高。由於5月最後一周港口到貨將依舊維（wéi）持平穩，短期鐵礦石供需（xū）仍是偏緊狀態，價格將維持堅挺。

從鋼廠鐵礦石（shí）庫存來看，部分鋼廠已經補庫到位（wèi），基本（běn）補到了6月，甚（shèn）至有鋼廠已經補（bǔ）到了7月。部分鋼廠補到正常水平，還有少量缺口需要補充。另有部分現（xiàn）貨采購為主的（de），仍按需采購為主（zhǔ），庫存仍處於相對低（dī）位。整體來看，鋼廠總庫存（cún）已經從前期低點恢複到正常水平。從庫存結構來看，廠內庫存處於低點，在途庫存處於高點，基本5月底開始到貨。

從基本麵來（lái）看，近期需求低迷、資金緊張，鋼廠庫存和資金壓力開始上升。短期螺紋（wén）或仍以振蕩為主。操作上，建議反彈至2370—2400元/噸（dūn）區間加空，低位適當減倉，以寬幅振蕩思路對待。